美國聯準會9月降息後，美國10年期公債殖利率不降反升，再度站 回4％以上，近日公布的美國通膨和就業數據都高於市場預期，市場 擔憂聯準會降息踩煞車的疑慮升溫，近月投資債券並沒有得到預期中 的收益，法人認為，這反而是長線加碼非投資等級債券時機。

　　聯博投信固定收益資深投資策略師江常維表示，降息後市場利率仍 有波動，若拉長時間，殖利率收斂趨勢越趨明顯，目前焦點應擺在殖 利率下滑空間較大的中短期債券。美國公債殖利率已領先反應降息預 期，建議投資人可以留意非投資等級債券的表現。

　　聯準會於9月會議中降息2碼，為逾4年來首度降息，預估年底前還 有降息2碼機會、明年再降息5-6碼，但目前經濟狀況仍未明，聯準會 終端利率仍待觀察，隨著通膨已見改善，明年通膨年增率有望接近央 行目標2％，成熟市場主要央行仍有進一步降息空間，只是時間和幅 度取決於基本面的數據變化，不會急於快速降息。因此，債市短線上 還是會震盪，但就長線而言，現在反而是加碼時機。

　　富達對於非投資級信用債則偏中性。富達指出，儘管美國非投資級 債的基本面大致有所支撐，但預計不良債券及CCC評級債會進一步重 組，因此維持減碼此一資產類別；在歐洲非投資級債市場，預期供需 動態仍將發揮支撐作用，則維持中性立場。

　　即使不少法人都建議目前仍宜聚焦在中短天期債，統一投信強調， 在聯準會進入降息循環背景下，債市長線有望呈現多頭走勢，短線美 債殖利率走高，再次為投資人帶來進場良機。雖然近期受到美國經濟 數據影響，市場對聯準會將連續大幅降息的預期出現校正，帶動債券 殖利率走升。

美國降息，不想錯過投資美國甜蜜點？科技七雄漲跌劇烈，該怎麼投資才有機會放大資產？公司擁有超過50年美國投資經驗的美國投資專家聯博投信，首度攜手LINE Bank，讓客戶可全天候且不限時地的投資美國。

聯博投信表示，美國投資主題多元，成長股、高股息股票、非投資等級債券、投資等級債等，不管景氣循環處於什麼階段，都能找到適合當下投資的標的，是投資人不可或缺的投資版圖。現在透過LINE Bank，就可投資聯博旗下3檔美國主題旗艦基金，投資選擇更全面，輕鬆錢進美國。

LINE Bank總經理黃以孟指出，40歲以下的數位原生代，理財意識高，對數位理財的接受度也高。LINE Bank可隨時隨地瀏覽績效、查閱理財訊息、比較各商品，完成開立信託帳戶，還享有終身基金交易免申購手續費、轉換手續費、信託管理費等優惠，尤其適合這群世代。

聯博表示，與LINE Bank強強聯手下，網路世代可以輕鬆透過每日使用的LINE參與美國市場。隨著美國通膨降溫、勞動市場趨弱，先前強勁的經濟逐漸走向正常化，聯準會展開降息循環，美國股債市場將因此受惠。聯博投信在LINE Bank平台提供橫跨股票、債券、多元資產的美國投資方案，一站滿足投資人的美國投資需求。

談到降息，投資人常會想到可望兼具資本利得潛力的債券。聯博旗艦基金聯博-美國收益基金成立超過30年，是全台最大的債券基金，歷經多次市場多空循環，更榮獲全球94座大獎肯定。

另一方面，今年以來美國科技股飆漲，不少投資人一邊擔心錯過美股成長列車、一邊又怕成為韭菜被收割。聯博-美國成長基金注重投資組合的長期成長潛力與獲利能力，精挑細選美國高品質成長股，替投資人把關；較保守的投資人，若想要以更穩健的方式參與美國，多元資產便是一合適投資選擇。聯博美國多重資產收益基金專為想掌握美股成長潛力，但又不想承擔過高波動的投資人而設計。

年輕投資人希望能有機會放大自己的財富，但預算有限，如何以最有效益方式累積第一桶金，聯博建議，持續且長期投資是較好的做法。不同投資屬性的投資人，都能在LINE Bank平台上找到適合自己的聯博產品。

　　美國即將降息，不想錯過投資美國甜蜜點？科技七雄漲跌劇烈，該 怎麼投資才有機會放大資產？母公司擁有超過50年美國投資經驗的美 國投資專家聯博投信，首度攜手LINE Bank，讓客戶可全天候且不限 時地的投資美國。聯博投信表示，美國投資主題多元，成長股、高股 息股票、非投資等級債券、投資等級債券等，不管景氣循環處於什麼 階段，都能找到適合當下投資的標的，是投資人不可或缺的投資版圖 。現在透過LINE Bank，就可以投資聯博旗下三檔美國主題旗艦基金 ，投資選擇更全面，輕鬆錢進美國。

　　LINE Bank總經理黃以孟指出，40歲以下的數位原生代，理財意識 高，對數位理財接受度也高。LINE Bank可隨時隨地瀏覽績效、查閱 理財訊息、比較各商品，完成開立信託帳戶，還享有終身基金交易免 申購手續費、轉換手續費、信託管理費等優惠，尤其適合這群世代。

　　聯博表示，網路世代善於透過網路獲得新知，也熱衷於網路投資理 財，對科技創新能力世界第一的美國市場更是不陌生。在聯博與LIN E Bank強強聯手下，該世代可以更輕鬆地透過每日使用的LINE參與美 國市場。隨著美國通膨降溫、勞動市場趨弱，先前強勁的經濟逐漸走 向正常化，聯準會於是在本月展開降息循環，美國股債市場將因此受 惠，聯博投信在LINE Bank平台上提供橫跨股票、債券、多元資產的 美國投資方案，一站滿足投資人的美國投資需求。

　　一談到降息，投資人常會想到可望兼具資本利得潛力的債券。聯博 旗艦基金聯博-美國收益基金成立超過30年，是全台最大的債券基金 ，歷經多次市場多空循環，更榮獲全球94座大獎的肯定。該基金以獨 有的槓鈴策略，均衡配置投資等級債券與非投資等級債券，並布局具 避險功能的美國公債；透過布局複合債券、持債超過1,000檔的方式 ，增加收益機會之外，亦保有抵禦市場波動的能力。受惠目前較具吸 引力的殖利率，槓鈴策略可望在經濟軟著陸的情境下創造好表現。

美國聯準會（Fed）在9月降息2碼（即0.5個百分點）之後，美國10年期公債殖利率不降反升。法人指出，美國公債殖利率已領先反應降息預期，接下來非投資等級債券的表現將更突出，建議投資人多元布局全球非投資等級債市的投資機會。

Fed在9月降息之後，美國10年期公債殖利率先跌破3.6%，之後又急速升到4.2%。聯博投信固定收益資深投資策略師江常維表示，降息後市場利率仍將波動。但如果拉長時間，殖利率收斂趨勢將愈趨明顯。

聯博預估，Fed在年底前還有機會降息2碼，明年再降息5至6碼，但目前經濟狀況仍未明，終端利率仍待觀察。江常維指出，通貨膨脹已見改善，明年通膨年增率有望接近央行目標2%。

江常維認為，成熟市場主要央行仍有進一步降息空間，但時間和幅度取決於基本面的數據變化，不會急於快速降息。因此，債市短線上仍會震盪，但就長線而言，現在反而是加碼時機。

在公債方面，江常維指出，公債具避險功能，且殖利率仍高於長期平均，仍可以適當配置，以管控投資組合的下檔風險。目前中短天期債券的吸引力仍高於長天期債，因為預期殖利率下滑空間更大。

在各類債券中，江常維尤其看好非投資等級債券，原因有三。首先，美國公債殖利率已領先反應降息預期，因此降息後非投資等級債券反而表現領先。其次，歷史經驗顯示，Fed降息循環如果是在經濟軟著陸期間，則以非投資級債的表現最優。第三，非投債企業的財務體質轉佳，違約率下滑。

瑞聯固定收益投資專家迪貝特（Olivier Debat）指出，Fed貨幣政策轉變，非投資等級債券具備投資吸引力。在利率下滑的環境，投資人為了尋求更高回報，資金將流入風險較高的固定收益資產，將導致信用利差收窄，產生資本利得。

迪貝特建議布局動態平衡債，部分資金可分配在非投等債，因為將受惠於經濟增長仍具韌性，且違約率在低檔。另外，看好非投等債信用違約交換（CDS）指數，因流動性良好，抵抗衝擊能力優於傳統高收益債券。

隨著人工智慧（AI）熱潮持續延燒，生產約九成的AI先進半導體的台灣「AI財富」也大噴發，去年台灣人的金融和房地產資產比2019年增加三分之一至6兆美元，吸引安聯投信（Allianz）、聯博投信（AllianceBernstein）及摩根大通（小摩）等至少六家跨國金融公司擴大台灣業務，搶攻資產管理市場。

管理新台幣逾1兆元資金的安聯投信，正推出一檔聚焦AI的基金，計劃打造一支台灣的投資團隊。安聯投信估算，到2028年時，AI產業將為台灣創造超過3,700億美元財富。台灣證券業協會資料顯示，2022年12月以來，台灣資產管理業者管理的資產成長50%至5,090億美元。

聯博投信（AllianceBernstein）表示，考慮擴大台北辦事處，以推出新產品。

另外，保德信投信（Prudential Financial）的投資管理部門PGIM，也準備在台灣提供指數型基金（ETF）商品。

小摩8月已推出一檔專為台灣投資人量身定製的共同基金，今夏舉行上百場客戶說明會加以推廣。

摩根資產管理台灣區董事長唐德瑜表示，只花一周，籌資金額就達到台灣法規允許首輪募資上限的新台幣100億元。

瑞銀集團（UBS）預測，到2028年的五年裡，台灣百萬美元富豪的人數將增加50%至近120萬人，增速傲視全球任何市場。

跨國資產管理業正瞄準身價介於100萬-3,000萬美元、喜愛投資科技股的企業家，並以有望提供更高報酬率的債券，吸引傳統規避風險的客戶。

瑞銀投信台灣投資長陳碩存說：「我們看到固定收益產品因為波動率低、收益亮眼，且具潛在資本增值，愈來愈受關注。」

跨國業者也在台灣面臨當地資產管理業者的激烈競爭，台灣資產管理公司的優勢在於與台灣的關連程度高，也累積豐富市場經驗。國泰投信董事長張錫就表示，「我們比外國公司更了解在地市場」。

隨著AI為台灣人創造新財富，台灣的投資人的投資組合也在變化。國泰投信和其他台灣業者正忙著推出主動型ETF，小摩和野村投信表示，正考慮推出這種台灣當局近來才放行的商品。

AI熱潮正帶動跨國企業和當地業者的台灣業務，除了傳統富裕客戶對ETF也愈來愈感興趣，也有機會吸引新一代客戶。安聯投信投資長張惟閔說，「AI新富」的最大特徵是較年輕的數位原住民，對新事物和新科技的接受度高，更願意承擔風險。

投資人密切期待美國聯準會（Fed）本月降息，但全球金融市場波動也擴大。法人指出，美國短期陷入衰退機率低，面對即將來臨的降息循環，投資人可分批布局優質企業，同時掌握成熟及新興市場債券投資機會，並透過自動化投資機制趁低檔加碼，以強化投資效益。

Fed降息有利風險資產，但最近美國經濟數據及科技股獲利不如預期，美股大幅震盪。施羅德投信指出，根據以往經驗，美國首次降息後，股債上揚機會高。Fed會議紀錄顯示，多數Fed官員傾向於9月開始降息。根據FedWatch期貨市場定價顯示，美國9月降息機率為100%，將刺激股債表現。

聯博投信股票投資策略師李長風指出，短線美國陷入衰退機率不高，基本面可望支持股市續揚，Fed轉趨寬鬆，也有利提供評價支撐。但科技巨頭評價、獲利成長趨勢分歧，加上美國總統大選不確定因素多，建議投資人慎選不受政策風險影響、成長能力穩定的題材。

在債券方面，聯博投信固定收益資深投資策略師江常維表示，目前短債殖利率仍微幅高於長債殖利率。當Fed啟動降息，將帶動債券殖利率收斂，短期利率降幅有機會大於長期利率，投資人不妨把握降息前最後機會布局中短期債券。

除了美債之外，新興市場債同樣受惠於降息。宏利投信通路業務副總經理周士凱指出，成熟市場雖然避免衰退，但避免不了經濟放緩，投資人可以注意新興市場債的投資機會。其中，新興前緣債具備票息較高的特性，兼顧收益與成長，近期獲得投資人青睞。

股債投資機會多，但市場震盪不免動搖投資信心。「鉅亨買基金」副總經理劉憲斌建議，投資人若想要長期累積個人資產，可以使用母子基金組合「鉅寶盆」，或是善用「超底王」投資機制，一旦跌到投資人自行設定的幅度，就會自動逢低加碼，不再錯過進場的好時機。

7月美國聯準會決議利率不變，但聯準會主席鮑爾釋出9月降息訊號 ，法人表示，信用利差可望維持在低檔，加上美股面臨震盪期帶動穩 健資產需求，樂觀看待投資級債、非投資等級債券後市表現。

　　聯博投信固定收益投資策略師陳若梅指出，聯準會9月利率會議前 ，還有兩份通膨數據及就業報告陸續發布，除非這段期間通膨數據出 現顯著攀升，才有可能使聯準會推遲降息。經濟表現及勞動市場仍展 現韌性，軟著陸機率相對高，因此聯博不認為聯準會需要大舉降息， 公債殖利率未來一年降幅不至於太大。

　　目前各類債券價格仍低於長期平均值，殖利率則高於長期平均值， 預期未來隨著時間愈靠近聯準會啟動降息，將推動債券殖利率進一步 下降、債券價格攀升。就債種而言，成熟市場債券，公債、投資等級 公司債、非投資等級債券各具優勢。

　　第一金全球非投資等級債券基金經理人呂彥慧分析，今年內降息的 機率提升，且新一輪的降息終值可能來到3.5％的水準附近，市場持 續反應降息預期，也有助非投資等級債券利差的收斂與價格的表現， 今年累積價格上揚達1成以上，目前平均收益率仍有7％以上水準，具 備中長期投資吸引力且未來降息循環過程中，仍可望有利差收空間， 升息止步後也有利於全球併購活動的持續升溫，推升非投資級債券的 信貸市場表現。

　　群益投信優選非投等債（00953B）ETF經理人李忠泰認為，現階段 市場持續反應聯準會9月有望降息的預期，後續美國總統大選接近， 政治局勢上的變化或可牽動市場投資情緒，但非投資等級債基於企業 基本面仍屬穩健，發行企業債務到期壓力逐步減輕，未來3年槓桿信 貸已從2023年22.1％歷史高點回落至20.7％，加上利率風險下降以及 其收益優勢，仍有望吸引追逐收益之資金配置，表現不看淡。

　　但他提醒整體經濟環境緩步下行過程，須特別留意非投資級債券信 用違約風險是否攀升，根據投行統計數據，2024年非投資級債券整體 違約率為2％，明年可能上攀至3％。

　美股科技股上半年漲幅逾3成，近期部分資金撤離大型科技股使美 股遭遇龐大賣壓，但隨這次聯準會再放鴿，可望重拾漲勢。法人強調 ，先前科技股短線不確定性造成震盪，但AI仍在發展趨勢上，後市持 續看好，若再回檔更應逢低分批接、長線持有。

　　法人表示，統計主要參與美股集中在被動式、零售者、量化資金， 三者合計比重達67％，靠基本面分析者僅有18％，因此市場易受熱錢 所影響而出現波動；觀察標普500當沖選擇權交易，占整體選擇交易 比重已上揚至近50％，顯見投資人之交易非常短線且市場出現嚴重扭 曲，尤其是科技類股。

　　聯博投信股票資深投資策略師蘇智蘋分析，美國股市隨著AI發展不 斷創下新高，市場始終充斥科技泡沫的聲音，但目前科技股的高評價 是由實質的成長與獲利所帶動，在企業盈餘修正比以往更有效率、市 場調動的速度也更快，即便市場出現5％~6％的修正，只要還在長期 多頭的趨勢上，仍屬合理。

　　以那斯達克100指數的價格漲幅為例，科技泡沫時期與AI發展時期 兩者的走勢頗為類似，但網際網路發展時，有不少科技股股價明顯脫 離基本面；AI發展時期，相當多公司都有獲利支撐，距離泡沫卻十分 遙遠。

　　事實上有不少投資人愈跌愈買，根據EPRF統計，美股、科技股等均 連四周買超。展望科技股後市，富達認為，未來可以觀察的重點，首 先是AI能否快速被民眾大量使用並轉為實體獲利，對於任何創新技術 來說，重要里程碑就是消費者使用曲線的轉折點，正常情況下，早期 採用者會先接受創新，隨著市場更廣泛相信其實用性而被大眾市場採 用，該創新才能化為實體營收與獲利；其次要留意美股受熱錢主導結 構是否轉變。

　　科技股選股方面，富達指出，看好標的如佈局全球具成長潛力的科 技企業、鎖定長期結構性成長題材如數位化、雲端基礎建設、網路電 商、5G、人工智慧等全方位機會，以及著重資本密集度低而且強勁資 產負債價格錯殺的企業。

美國總統大選不確定因素多，影響全球金融市場。法人指出，今年是全球超級選舉年，不只成熟國家，新興市場同樣面臨大選可能帶來的改變。但各國表現差異大，建議以主動投資、全球布局的策略，以挖掘個別國家債市的投資機會。

聯博投信固定收益資深投資策略師江常維表示，今年全球有72國、約半數人口將參與投票，是史上最多。印度、墨西哥、南非等關鍵新興市場已在第2季完成大選，下半年有委內瑞拉、羅馬尼亞、烏拉圭等國。新興市場大選雖增加不確定因素，但投資機會也出現。

江常維指出，目前無論是新興市場主權債或公司債，殖利率仍高於歷史平均值。在新興市場與成熟市場成長差距擴大、各國央行政策逐漸轉向之際，新興市場出現投資曙光。

江常維表示，新興市場主權債雖然整體利差看似收窄，但個別市場差異極大，因此必須慎選市場。至於公司債，新興市場投資等級債的整體信用評等及夏普值都優於美國投資等級債；非投資等級債的違約率今年可望下滑，較看好拉美國家的原物料、能源、公用事業中的龍頭企業，主要受惠於市占率高且受政府支持。

基金市調公司統計，新興市場債券基金已連三周淨流入，為4月中旬來首見。其中，新興市場強勢貨幣債基金出現淨流出，但新興市場當地貨幣債基金吸金金額更高，投資人偏愛中國大陸及南韓當地貨幣債基金。

美國總統大選變數多，法人指出，股債市不免波動，投資人可持續關注兩黨的政策差異。整體來說，股市可能震盪較大，投資宜重品質；債市受到的衝擊較小，宜觀察經濟數據及美國聯準會（Fed）降息時程。

聯博投信認為，今年下半年受到選舉及地緣政治風險影響，美股波動將加劇，建議投資人往大型股靠攏，從科技、醫療、消費產業中，選擇企業獲利表現優異的企業，較有底子因應波動，且更可望在選舉結果底定後，帶來長期的投資成果。

施羅德環球顛覆未來股票基金產品經理林良軍也認為，逢拉回可布局大型優質股，聚焦創新科技類型的高成長公司，尤其人工智慧（AI）、半導體、雲端服務和數位化趨勢都是長線利多。

林良軍指出，如果是追求創新科技主題的積極成長型投資人，更可趁拉回時分批布局相關基金，除了受惠於AI趨勢的美股科技七巨頭之外，還可注意受惠於減肥商機的大型藥廠和醫療創新公司、受惠於產業供應鏈重組的亞洲大型科技股等。

在債市方面，聯博投信指出，目前牽制債市表現的主因仍是通貨膨脹與政策利率。美國通膨持續降溫，美國10年期公債殖利率已從第1季的4.7%降至4.2%，債市表現平穩。不過，雖然債市受到選舉的影響沒有股市深，但美國經濟仍有不確定性，加上地緣政治風險猶存，建議以全球布局的方式參與債市收益機會。

「鉅亨買基金」總經理張榮仁指出，統計1945年以來19次美國總統選舉的美股表現，總統大選前三個月政治不確定性較高，美股平均只上漲1%，低於選舉後三個月平均的2%漲幅。待總統大選結果出爐，不確定因素消除，美股在選後一年平均上漲12%，兩年則達22%。

張榮仁表示，儘管近期總統候選人發言常造成股市有較大的波動，但通常大選結果塵埃落定後，股市會趨於穩定正向發展。

因此，長期投資人不用過於擔心，建議可以運用鉅亨買基金的「超底王」機制，把握市場修正時逢低加碼，降低成本，提高回報機會。

　　政治突發性事件引發科技股短線回檔整理，法人分析，科技股的基 本面與長線趨勢仍維持正向未變，但短期能否止跌的關鍵，要觀察接 下來公布的財報，能否證明AI等科技大趨勢仍在，若美國重要科技大 廠的財報依然亮麗，科技股表現將逐漸回到上升軌道。

　　依EPFR統計至17日，各產業類股基金流向，科技股基金持續買超2 4.1億美元，且連三週買超，顯示仍有投資人持續看好並逢低布局科 技股基金。今年以來美國科技股表現驚人，至6月底漲幅達28.2％； 第二季漲幅為13.8％，高於第一季的12.7％，擺脫以往科技股所謂五 窮六絕。

　　聯博投信股票資深投資策略師蘇智蘋表示，雖然科技股短線因不確 定性造成震盪，但人工智慧（AI）仍在發展趨勢上，中長線後市看俏 。儘管美國股市隨著AI發展不斷創下新高，市場始終充斥科技泡沫的 聲音。科技股高評價由實質的成長與獲利所帶動；在企業盈餘修正比 以往更有效率、市場調動的速度也更快之下，只要還在長期多頭趨勢 上，即便市場出現5％～6％的修正，仍屬合理。

　　蘇智蘋認為，以那斯達克100指數的價格漲幅為例，比較1995年初 至2000年8月與2023年初至2024年5月兩個時期，發現科技泡沫時期與 AI發展時期兩者的走勢頗為類似，但後者離所謂的泡沫卻十分遙遠。 過去在網際網路發展時，並非每家企業都獲利良好，股價明顯脫離基 本面，但這樣的現象不僅目前尚未出現，通膨與高利環境短時間雖壓 抑科技業獲利，獲利卻很快就回升。

　　瀚亞投資-全球科技股票基金研究團隊指出，當前AI人工智慧議題 才剛起步，預估多頭格局會延續許久；短線盤勢雖受消息面影響而走 弱，但中長線偏多。等美股第二季財報陸續公布，預期大型科技股財 報與展望仍可優於市場預期，即可帶來支撐效果。

6月美股續創新高，還沒有上車的投資者只能乾瞪眼，對於美股可 否續追買，法人表示，美股上漲非無基之彈，除七巨頭外，不少企業 獲利前景佳，只要作好資產配置與風險管理，對美股後市看法依舊樂 觀。

　　聯博投信股票投資策略師李長風指出，美股續漲但選股更加重要， 依聯準會點陣圖預估的長期利率水準從3月的2.6％提升到6月的2.8％ ，加上美國擴張性的財政政策抵銷了限制性貨幣政策，聯準會短時間 內恐無法將利率下調至疫情前水準。在利率偏高之下，在投資組合中 更需要配置美股。

　　S＆P 500指數2024～2025年盈餘複合成長率12.3％，扣除美國消費 者物價指數的3.4％，仍可獲得8.9％的實質收益，其實通膨並非洪水 猛獸，溫和通膨環境反而有利股市表現。根據歷史經驗，通膨處於2 ％～4％時，美國股票實質收益約為8.1％，高於美國公債實質收益的 3.4％。

　　中租基金平台總經理蘇皓毅認為，這波美股上揚的確是由少數大型 科技權值股所帶動，近期不敢進場的投資人多半是擔心漲幅過度集中 不健康；但是回到財報獲利面來看，七巨頭獲利增長表現，居標普5 00指數內最佳，股價飆漲並非是空穴來風，有基本面支撐。

　　法人相對看好科技、醫療、消費，主要因成長仍較快速，也是未來 獲利展望自估較具韌性的領域，AI短期內會是市場上持續去追捧跟喜 愛的一個題材。李長風強調，AI雖是目前市場的投資焦點，但並非所 有與AI相關的標的都具投資機會，因為股價已不便宜，若利率維持在 高檔，公司沒有辦法賺取比籌資成本更高的獲利，股價不可能一直可 以維持在這麼高的水準，因此仍然要謹慎選股。

上半年股債市況猶如雲霄飛車，隨美國經濟數據和聯準會動向起舞 ，但終究交出亮麗的成績單。展望下半年，除降息可期外，美國總統 大選在即，多數法人認為雖有風險性資產，但因股市漲幅不小，預期 未來波動變大，因此股債均布會是較佳的配置。

　　富達投信表示，軟著陸是第三季投資環境的基本情境，支持風險性 資產走揚，今年勞動市場和消費需求緩步下滑，全球經濟活動保持穩 定。由於總體經濟轉向溫和成長，部分緩解對經濟衰退的擔憂，反映 經濟和通膨表現對央行緊縮政策保持韌性。

　　各經濟體步入穩定，有利風險性資產，相較其他經濟體，美國經濟 與通膨表現特別強韌，有望推升其股債市表現。隨著全球經濟步入溫 和成長，各地經濟發展與貨幣政策趨於穩定，有利先前遭低估的風險 性資產走揚並持續關注美國與日本股市。但因之前部份有些股票已出 現強勁漲幅與評價提升，該投資團隊將轉而尋找具投資價值的企業， 如評價合理的美國中型股且基本面能適應更高的利率環境或有長期成 長潛力。

　　聯博投資專家指出，經濟回歸舊常態，通膨降溫跡象明顯，加上經 濟有望軟著陸，短期內陷入衰退機率較低，可望激勵風險性資產如非 投資等級債券與美國高品質成長股後市表現。

　　即使大部分法人持續看好下半年的風險性資產，但地緣政治、美國 總統大選，以及降息不確定性，仍將為下半年增添市場波動，因此， 挑股應以高品質企業股票為主，並建議再搭配投資等級債券抵禦下檔 風險，將會是投資人最佳的投資選擇。

　　安聯投信對下半年投資建議，股票方面相對看好台股以及和AI相關 標的；債券投資建議短年期債和優質複合信用債，為分了散投資風險 ，多元資產是可以考慮的投資選項。

　　DWS預期，全球地緣政治、各國央行維持緊縮的貨幣政策、投資人 希望在固定收益資產中找尋股票的替代品等三大因素，可望成為未來 12個月全球投資市場的三大關鍵驅動力，建議均衡投資以度過不確定 時期。

　　近期引發新一波AI概念股投資熱潮，使美股尤其美科技股漲勢連連 ，美股基金已連八周買超，法人表示，美國基本面維持穩健，尤其在 美國大選前，美股依然是看好標的之一。

　　聯博投信指出，下半年投資相對看好美股，不過，由於資金行情恐 難以延續，即使看好美股，但會在美股中尋找評價相對便宜、高品質 的標的，這些特性可望減緩通貨膨脹以及利率居高不下所帶來的影響 。從成長題材中，精挑細選可望維持成長態勢的個別機會，如各種A I應用類股，這些應用分佈在科技、醫療、核心消費等類股中，科技 股包含雲端、線上廣告、企業軟體等；醫療類股包含手術機器人、大 數據醫療、創新療法、肥胖相關疾病藥品等；消費類股標的如餐飲、 時尚流行、電子商務等。

　　富達投信認為，下半年投資市場有些尾端風險，包括通膨一直維持 在高檔，令聯準會維持鷹派立場，中東地緣風險擴散，股價出現漲多 修正格局等。對於美國科技股目前是不是太貴？富達國際多重資產基 金經理王陶沙刀析，這一波科技股股價上漲是反映著各家公司獲利的 成長，本益比並沒有改變，因此，科技股並不會貴，未來是否會太貴 就看各科技公司獲利是否跟上。

　　中租投顧總經理蘇皓毅強調，任何投資趨勢都可能碰到短期發展困 境，造成市場起伏，投資人應依照個人風險承受能力，選擇適合自己 的投資方式，單壓少數個股的風險波動極高，還可能會錯過輪動機會 ，建議投資人宜透過基金分散投資，先確認本身風險承受度，找尋適 合自己的AI投資產品。

　　AI人工智慧的蓬勃發展，帶動科技股一路狂飆，許多投資人看好A I趨勢，卻擔心高點買進風險，可留意近年表現較為落後的基礎建設 ，日前黃仁勳訪台曾透露正考慮在台設廠，但供電問題將是最大挑戰 ，顯示電力基礎建設對AI發展相當重要。

聯博投信昨（19）日舉辦下半年展望記者會指出，美國通貨膨脹逐漸溫和，可望激勵風險資產上揚，看好科技、醫療、消費為主的美國高品質成長股，債券則看好非投資等級債券等的投資機會。

聯博集團美國非投資等級債券投資總監史密斯（Will Smith）認為，美國聯準會（Fed）今年可望降息兩次，分別在9月及12月，2025年降息五次，聯邦基金利率將降到3.5%，但降息幅度仍要取決於經濟數據。

史密斯表示，雖然美國經濟仍具韌性，但就業市場、零售銷售趨於正常化。短期內通膨的不確定性仍高，但占整體通膨比例最高的住房通膨可望持續下降，預期將進一步壓抑核心通膨。

聯博投信股票投資策略師李長風表示，在利率及通膨偏高的環境，高品質企業較有發揮空間。聯博看好管理團隊資產運用效率較高、資產負債表較強勁、會計原則穩健、獲利較穩定的企業。

李長風表示，值得注意的是，人工智慧（AI）雖是目前市場的焦點，但並非所有與AI相關的標的都具投資機會，仍要謹慎選股。以行動通訊為例，行動應用設施多由通訊基礎建設公司打造，但從中創造獲利的還是科技龍頭，顯示創新科技的基礎建設提供者未必是長期受惠者。

李長風表示，在產業配置上，以科技、醫療、消費為主軸，不但成長較快速，且未來獲利展望較具韌性。此外，去年以來，AI技術提供者領漲美股。後續股價表現是否由應用者接棒，仍需要關注。

在債券方面，史密斯認為，雖然目前非投資等級債券基本面略有減弱，但仍具支撐性，整體品質優於2008年金融海嘯之前。即使短期內到期的債券比例升高，CCC等級債券也只占未來兩年到期債券規模的約2%，到期債券仍以信用評等較高的B級與BB級為大宗。

史密斯指出，預期美國非投資等級債券未來12-18個月違約率雖略微上升至3-4%，但也是回到歷史平均水位，整體非投資等級債券市場仍相當值得期待。

上半年基金績效搶先報，截至6月12日為止，若以台幣計價，股債 基金都有好收益，但股票基金平均報酬率11.79％仍明顯勝過債券基 金的5.99％，科技基金、印度基金暫時分居產業基金及地區基金的第 一名，下半年投資，法人相對看好台、日、印度及科技等基金，但仍 提醒宜留意股價漲多追高風險。

　　因各國股市漲聲不停，股票基金持續帶給投資人好收益，依Lippe r資料顯示，區域股票基金績效，除拉丁美洲基金下跌外，多數基金 是正報酬且績效都逾1成，印度基金暫列第一，東歐、美股及台股股 票基金緊追其後，這些股票基金在6月下半月也可望迎頭趕上印度基 金；產業類股中，科技股基金始終一馬當先，金融及公用事業股基金 也不差，但生技、基礎建設及全球不動產基金表現平平。

　　根據本報調查八大境內外資產管理機構看法統計，股票基金方面， 科技股基金得到六票居冠，其次是台股基金的五票，日本基金和印度 基金均得到四票；債券基金部分，得票數最多則是投資等級債（含全 球、美國）有六票，非投資級債也有三票，複合債有二票。

　　法人雖喊多科技股、台股、印度股票及日股基金，但並不建議單押 股票基金。富蘭克林證券投顧表示，目前整體環境不但有利於股市， 也利於債市投資前景，尤其債券可望重新成為平衡股市震盪的利器。

　　富蘭克林坦伯頓固定收益團隊投資長暨精選收益基金經理人桑娜． 德賽進一步說明，因債券不僅殖利率誘人，而且大多數的報酬將來自 於固定債息收益這是15年來少見的機會。

　　聯博投信多元資產資深投資策略師趙心盈認為，目前市場存在兩項 潛在支撐，一是全球企業獲利成長改善；二是美國大選年前股市往往 表現不俗，然整體市場仍屬於機會與風險並存，包含利率風險、地緣 政治風險等未來皆須密切留意。

　　安聯投信強調，下半年市場焦點有望重新轉向企業獲利和基本面， 但考量政策的步調仍具有不確定性，在股票短線出現不少漲幅後，可 以複合資產作為核心部位掌握收益，再搭配多重資產布局主流趨勢領 域，一方面降低潛在震盪，也不會錯失輪動行情。

　　國人掀基金投資熱潮，投信員工「薪情」也跟著好，據公開資訊統 計，2023年17家外商投信員工平均年薪135萬元起跳，其中，排名第 一的聯博員工平均年薪破515萬元、其次是安聯的380萬元、路博邁3 71萬元、施羅德357萬元、富達306萬元，幾乎不輸科技業、電子業。

　　市場人士分析，去年在美國降息預期下，投資人開始大舉搶進債券 ，擅長債券商品的投信規模都大增，以聯博來說，去年全年營收就衝 高到22.88億元，薪資費用達近6億元、員工人數達115人，平均薪資 高達515萬元，而路博邁薪資費用雖只有1.7億元，但員工人數少，只 有46人，因此平均年薪高達371萬元。

　　安聯投信去年不止獲利好，資產管理規模更已破兆元，已躍為台灣 最大主動式基金業者，尤其在台股ETF爆夯的年代，旗下三檔旗鑑主 動式台股基金規模至3月底仍有830.64億元，因此平均年薪也常年位 居外資投信前三大。

　　市場人士認為，投信業薪資差異大，若用平均值來看只能看個概況 。一般來說，一般員工、基金經理人年薪約在100~200萬之間，而業 務主管、高階主管年薪則可介於800萬元到千萬元之間，甚至比銀行 和證券業來得更高。

　　各家員工平均薪資會受到薪資總費用、員工人數影響。若以人數來 看，野村、安聯、摩根的員工人數都破200人，聯博、富達、瀚亞、 富蘭克林都破100人。

　　除前五大之外，其實鋒裕匯理、貝萊德、摩根、景順、瑞銀、野村 、瀚亞、滙豐、德銀遠東、大華銀投投信的員工平均薪資 也都在200萬元以上。

　　市場人士認為，雖然外資投信的人享有高薪，但也會面對較大的業 務等壓力，台灣資產管理產業已進入高度競爭，因此台灣基金產業的 高層主管現在面臨許多挑戰。

　　根據晨星基金統計，截至5月3日主動型債券基金還是有逾55檔近一 年報酬率逾10％，這些年績效佳的債券基金類別主要集中在非投資級 債、新興市場債及房貸收益基金等，因為10年期美債利率4.47％相對 高檔，法人表示，投資債券要有中長期持有的打算，只要聯準會一啟 動降息，債券的多頭即會來臨。

　　聯博投信指出，近期金融市場表現讓人想起去年下半年的情況，2 023年7月至10月因降息預期下降，10年期公債殖利率上升100個基本 點。但在2023年最後兩個月，市場預期降息在即，10年期公債殖利率 下跌超過100個基本點，股債市雙雙反彈，債市兩個月上漲8.5％，是 過去40年來最佳表現。

　　從去年的經驗可知，當市場預期降息即將到來時，殖利率將顯著下 降，進而帶動債市表現，目前，市場預計聯準會將在年底降息，屆時 公債有機會重演將2023年最後幾周的強勢表現。

　　野村投信投資策略部副總經理張繼文分析，過去全球央行啟動升息 ，債市投資主題轉為獲取高利率孳息，隨著新興國家對抗通膨成效顯 現，有些國家已經開始步入降息循環，投資主題不僅有高利率孳息， 更多了資本利得，有利主權債表現，將開啟債市大多頭行情。再從下 檔風險角度來看，新興主權債價格已較10年均價折價約14％，評價具 吸引力。

　　邊境市場債是新興市場債中的新星，在經濟基本面良好的環境下具 備高殖利率、短存續期間的特色，迎接降息時期也可提供良好的收益 機會，且受公債殖利率波動的負面影響，因其較短的存續期間而較輕 微，摩根邊境市場債指數近一年至3月底上漲25％，勝過同一期間摩 根新興市場主權債指數漲幅11％。

　　第一季美國S ＆ P 500指數頻創新高，使得評價持續墊高，近期因 地緣風險及美國聯準會延後降息，讓投資市場居高思危，美股出現回 檔，但隨即又回到向上軌道。法人表示，股市位在高檔，一有風吹草 動易回檔整理，但美股仍是股票配置核心不變。

　　安聯投信指出，年中附近仍可能降息，依然看好美國股市前景，面 對政策轉向在即，部分股市創下新高，除反映令部分領域承壓部分干 擾因素如緊縮政策可望緩解，同時也是受穩健基本面所支撐。從企業 端來看，預期去年領先的產業有望維持強勁的獲利成長，許多領域企 業獲利成長今年亦有望重新加速，後續整體環境料將繼續有利風險資 產表現。

　　聯博投信股票資深投資策略師蘇智蘋認為，目前出場有可能為時過 早，1928年至今S ＆ P 500指數平均牛市持續時間48個月、平均漲幅 148％，平均熊市持續時間11月、平均跌幅31.7％，目前漲幅和持續 時間距離歷史經驗皆有一大段距離。

　　美股並非零和遊戲，創新高後續創新高的機率並不小，從評價角度 來看，S ＆ P 500等權重指數評價仍相對合理，顯示除去指數權重最 大者以外仍不乏評價合理機會，不應因評價過高而裹足不前。

　　富蘭克林證券投顧分析，美國通膨頑強、經濟與就業市場仍緊俏， 使市場重新調整對聯準會降息時點的預估，根據最新芝商所FedWatc h工具顯示，首次降息預期已延後至9月，且預期今年只有兩次降息。 但企業獲利成長仍將是支撐美股表現的重要因素，根據Factset數據 ，今年史坦普500指數各類股中以科技、通訊服務等類股的企業獲利 成長動能最佳，均可望成長超過15％，整體企業獲利全年可望成長逾 10％，因此短線市場受利率動向與地緣政治風險干擾，但不會改變中 長期多頭走勢，目前看好科技、生技等產業表現機會。

　　安聯投信建議，可聚焦多重資產，若和去年極端集中情形相比，現 在漲勢更為向外擴，可視為健康市場結構，從企業端來看，許多領域 獲利成長更加明顯，預計今年開始降息，將更有利成長股表現。

2024年各大基金獎得獎名單出爐，聯博堅強的資產管理實力再度備受肯定。拿下《亞洲資產管理雜誌》舉辦的「Best of the Best Awards」三金，分別為台灣最佳境外基金公司、台灣最佳債券管理公司、年度最佳CEO。不僅連霸14年「Best of the Best Awards」不同獎項肯定，也是連續10年獲得最佳境外基金公司。

立足台灣、放眼國際，過去10年聯博投信產品線從收益投資、多元資產投資，陸續擴展至永續投資、美國投資，滿足台灣投資人長期理財需求；並持續創新、經營數位平台，提供投資人最新基金資訊與市場趨勢。即使過去一年面臨高利率以及市場震盪環境，聯博投信展現堅強投研實力與精準掌握趨勢的能力，今年股、債、多元資產皆獲基金獎肯定，全方位資產管理硬實力有目共睹。聯博投信董事長翁振國表示：「聯博與同業相比是小而美的精兵制，能夠連年獲獎意義重大，未來我們也將持續為國人的投資規畫努力，提供最適切的投資解決方案。」

旗艦債券基金

逾30年奪94獎座

身為全台最大債券基金，成立超過30年的聯博—美國收益基金已是基金獎常勝軍，今年獲得傑出基金金鑽獎-投資等級債券海外基金獎，迄今已拿下全球94座獎項肯定。

走過全球金融危機、中美貿易戰、聯準會升息等事件，聯博固定收益團隊以槓鈴策略（Barbell strategy）所打造的債券投資組合，均衡配置投資等級債券，並囊括非投資等級債券、機構不動產抵押貸款證券等多元券種。在控管波動同時，也兼顧追求收益與成長兩大投資目標。截至2月底止，該基金約七成布局於投資等級債券，其中超過一半為美國公債，有助於提升基金下檔保護力並降低波動。

科技醫療雙棲

短中長期屢創佳績

近兩年聯準會積極升息之下，利率來到23年高點，美國十年期公債殖利率也一度飆升至5%，導致美股充滿動盪。然而，聯博的美國股票基金仍繳出亮眼成績。獲得理柏台灣基金獎—美國股票大獎（十年期）的聯博—美國成長基金，以美國大型成長股為投資標的，尤其強調具備較高獲利能力與較強勁再投資能力的企業，因為唯有品質與成長兼顧，才能抵禦多空環境的考驗。該基金聚焦科技、醫療與消費三大成長產業，把握相對不受景氣周期影響的成長題材。

每年幾乎橫掃基金獎的聯博—國際醫療基金，今年同時獲得理柏台灣基金獎-醫療保健股票大獎（三年期、五年期、十年期）以及Smart智富台灣基金獎—生物科技和健康護理股票型基金大獎。該基金一次拿下短、中、長期獎項的關鍵，就是專注在基本面，而非預測科學結果，亦即偏好已有競爭優勢的中大型股，避免押注中小型股，或仰賴新藥上市後股價能大漲的題材。此外，基金經理人除了投資高品質企業，更偏好那些可望改善治療結果、節省醫療體系成本，同時創造股東獲利的企業；並兼顧具備成長性的醫療設備、生技產業，與具備防禦特性的醫療服務、製藥產業，進而平衡成長與風險。

成長+永續

強化品質增添動能

台灣目前唯一符合《歐盟永續金融規範》最高級別第九條的多元資產基金，聯博—全球永續多元資產基金，今年脫穎而出獲得傑出基金金鑽獎—ESG混合型基金大獎。有別於過往較常見的單一股票型或債券型的永續基金，投資組合以三成成長股、三成低波動股與機會資產、與四成ESG相關債券的策略，增添長期報酬動能，同時強化品質與降低波動，讓永續與成長兼具。

市況雖然極具挑戰，但聯博投信不斷追求卓越、屢創佳績，連年獲獎顯示評審對於聯博投信在地服務與投資實力的肯定，奠定全方位資產管理領導者的地位。