資金前仆後繼湧入科技股，使科技股股價回檔之後仍續走高，法人 表示，2025年AI依然引領科技產業續揚，若以用科技產業長期成長率 估，目前科技股股價的確還不算貴。

　　中國信託投信台股投資團隊表示，目前台股的投資顯學依然在AI伺 服器上，在2024年底，輝達GB系列的AI伺服器出貨量產，相關供應鏈 的營收即會續創高。因此現今選股上，還是看好AI族群，包含晶片製 造、封測、散熱、組裝等權值較大的公司，其他如光通訊、設備等利 基型公司。其他消費性電子產業狀況比較乏善可陳，需等到2025年電 子產業旺季前較有機會。

　　台新美日台半導體基金經理人蘇聖峰指出，科技股未來關注的需求 判斷指標，包括CSP大廠在2025年針對AI投資持續增加，CoWoS投片量 持續上修，Nvidia GB200將在明年第一季後加速供應，及Nvidia、O racle、TSM等管理層談話展現企業對AI產品導入與開發積極度，皆為 半導體產業奠定良好需求基礎。

　　富蘭克林證券投顧認為，考量長期獲利成長性後，科技股的本益成 長比並不貴，且還低於大盤。法人表示，綜觀未來的產業狀況，AI權 值股回升，美國經濟狀況良好，未來的指數看法暫時沒有悲觀的理由 。接軌作夢行情，指數有機會走高。

　　PGIM保德信科技島基金經理黃新迪分析，2025年台股成長性仍以A I為主，從晶圓龍頭大廠財報數據反映出先進封裝需求持續強勁，再 者，市場預期AI應用將帶動PC、手機與伺服器於明年掀起換機潮，A I PC滲透率有望自2024年的3％，快速躍升至2028年的39％，若逢拉 回可優先布局AI及先進封裝供應鏈，並可聚焦半導體封測、測試介面 等，伺機回補IP、IC設計族群。

　　群益創新科技基金經理人孫傳恕強調，全球科技趨勢發展大致上仍 不改台灣電子產業供應鏈受惠狀況，轉單效益仍可期待，持續關注具 有高成長動能與新產品商機導向之IC設計、光通訊、AI伺服器等類股 表現。

　　時序進入2024年末。ETF市場年初的高股息募集熱潮，開始出現配 息金額下降的質疑聲浪，展望後市，投信法人指出，AI趨勢持續發燒 ，預料美科技股、台系供應鏈仍然是多方聚焦點，以此為主題的科技 、市值型ETF績效連霸機率高。

　　此外，上市櫃2024年獲利亮眼，推升2025年配息規模，隨著下半年 迎來除息活水，高股息ETF配息金額可望回升，也是投資人可留意的 另一方向。

　　據統計，今年來ETF績效，扣除槓反型ETF表現，前十名分別為第一 金太空衛星、富邦未來車、統一FANG+、富邦科技、國泰數位支付服 務、富邦台50、元大台灣50、元大電子、國泰台灣5G+、國泰北美科 技，期間漲幅皆逾4成，且成份股清一色由科技電子股掛帥，成為多 方主流。

　　針對2025年ETF布局，野村投信表示，台股多頭格局不變，預期20 25下半年表現將優於上半年，在台積電技術領先、台灣供應鏈享有A I紅利下，指數有望再創歷史新高。預期AI仍是2025投資關鍵字，以 創新成長為主軸的科技型ETF可望持續受惠。

　　中信投信也說，隨著AI應用如雨後春筍般出爐，AI賽道贏家逐漸明 朗化，無論是AI晶片龍頭，或是另闢ASIC蹊徑的網通王者博通，以及 包含微軟、亞馬遜、臉書與谷歌等四大CSP業者，近期股價屢創新高 ，成為投資人競相追捧的科技公司，可藉由布局連動程度高的ETF， 跟隨美科技巨人腳步加速成長。

　　此外，台股今、明年企業獲利預計呈雙位數成長，2025年估台股企 業獲利年增率達12％～15％，電子股企業獲利年增率則高達24％，在 營運、獲利雙雙表現亮眼的前提下，將有利後市表現。

　　法人預估，前三季上市櫃獲利達3.4兆元，年成長28％，第四季又 向來是上市櫃企業傳統旺季，有機會帶動營收、獲利再走高，整體企 業獲利年增率將超過3成。在上市櫃公司股息發放率未有大幅變化下 ，帶動2025年除息金額拉高，隨著大盤息率逐步向上，成份股配息能 力將再增強。

　　元大投信表示，基於台股大盤長期具有相對高殖利率，隨明年企業 股利發放反映2024年度獲利狀況，在高現金股利發放率基礎上，高股 息ETF仍可望持續發揮投資特色。

今年最後一次FOMC會議後宣布降息1碼，但聯準會對明年降息預期僅兩碼，連帶影響台美股市大幅下挫、10年期公債殖利率走升、美元指數上揚。面對市場震盪，法人建議可透過多重資產基金穩健布局，進可攻、退可守。

根據CMoney統計至17日，在全數779檔多重資產基金中，富邦AI智能新趨勢、聯邦高息策略、中國信託成長轉機、野村全球科技、富蘭克林華美多重資產收益、凱基未來世代關鍵收息、中國信託科技趨勢等，近一周績效逾1.5%以上，打敗台股大盤的負報酬，展現分散風險的穩健增長力。

中國信託投信分析，聯準會降息1碼，符合市場預期，但從利率點陣圖的調整來看，明年預期僅會降息兩次，大幅低於市場原先預期的四次，顯示聯準會對通膨的警戒程度仍然偏高。因此，不代表降息循環已結束，有可能僅處於或接近放慢、暫停降息的位置，導致近期債市陷入回檔盤整，但中長線仍有利債券走勢，主因川普上任後的政策尚未明朗，以及關稅引起的貿易壁壘，將會抑制全球需求的發展，對經濟產生一定的影響，所以建議投資人仍可留意債券投資機會。

　　美國聯準會如預期三度降息，觀察9月首次降息以來債券ETF含息報 酬表現，其中以群益優選非投等債（00953B）上漲3.95％表現最佳， 其他前五名依序為凱基美國非投等債（00945B）、富邦全球非投等債 （0741B）、國泰優選非投等債（00727B）、復華彭博非投等債（00 710B）都有3％以上好表現。

　　前五名都是非投等債ETF包辦表現最出色。法人表示，隨著市場對 12月降息的期待，不管是從資金面還是基本面來看，非投等債表現明 顯較佳，投資人可把握相關債券ETF投資契機。

　　群益優選非投等債ETF（00953B）經理人李忠泰指出，根據JPMorg an報告顯示，美國經濟軟著陸態勢不變，再加上聯準會持續漸進式降 息，以及大多數美國非投等發行人的資產負債表都處於強勁水準，有 利於違約率維持低位，JPMorgan也預測2025年非投等債券違約率將續 降至1.25％，持續低於長期平均3.4％，基本面續有利於非投等債表 現。

　　此外，今年以來市場資金已回流數百億美元到非投資等級債，非投 等債擁有較高息收的配置優勢，顯示出此時正適合進場布局非投等債 ETF。

　　中信投信認為，當前債券殖利率仍維持在相對較高的水準，且目前 經濟數據穩健，核心通膨下降趨緩，使聯準會降息更趨向謹慎，也支 撐美元走勢。基於實質利率過高，市場預期聯準會未來一年將持續保 有降息趨勢，所以短天期債券也將受惠。

　　富邦全球非投等債（00741B）經理人黎邕墉分析，美國公布最新通 膨數據大致符合預期，顯示美國經濟穩健與韌性，資金湧入風險性資 產帶動昨日美股收紅，非投等債也因此同樣收漲。由於非投等債兼具 股票與債券兩者特性，經濟數據良好或是公司債發行人財報表現優於 預期，易帶動價格上漲，同時又具備債券穩定配息之特性，美債殖利 率是明顯上揚；但是非投等債殖利率呈現下行，兩者之見的利差縮窄 。

　美國聯準會再降息一碼，由於態度偏鷹，市場預估2025年降息幅度 減半，導致「債」現震盪，美國十年期公債殖利率攀升至半年多來新 高。投信法人認為，債券殖利率曲線可能因後市政經變化走向陡峭， 預估短天期債券較為有利，建議債市布局截「長」補「短」，或者透 過股債混合型基金，以高息短債為主軸，搭配特別股或高股息等題材 ，以穩健掌握多元收益機會。

　　復華全球短期收益基金經理人黃媛君表示，長天期債券價格易受通 膨預期等變數影響，出現較大波動，儘管降息步調放緩，但2025年仍 處降息趨勢，且殖利率處相對高位仍具投資價值，短天期債券有相似 長債的息收、較低的價格波動優勢，可提供做為債息累積較佳的資金 出路。

　　先機系列基金固定收益投資經理Mark Nash指出，目前美國經濟高 度依賴持續的財政支出來刺激成長。但由於實際利率處於2008年以來 的最高水平，成長擴張不太可能持續太久，最終將損害民營企業的成 長，導致美元貶值。這種情況將支持長期交易，並有助於轉向收益率 有吸引力的新興市場債券。

　　中國信託投信分析，美國降息步伐可能將放慢，顯示美國金融業仍 可望處於相對高利的環境，加上川普新政可望鬆綁金融監管，有利美 國金融發展，包含投資等級公司債及金融債ETF等，後市表現皆可期 待。

　　富蘭克林證券投顧建議，考量債市的機會與風險，策略上可雙管齊 下，建議宜以持債平均約五年到期的中天期美元複合債型基金，分享 各類債市能受惠的降息行情並規避長天期公債殖利率可能上揚風險， 再搭配美國非投資級公司債型基金爭取收益空間。

　　復華奧林匹克全球組合基金經理人王品昕強調，目前股市評價相對 企業獲利增速偏高、市場情緒相對偏熱，容易受貨幣政策變動及川普 政策不確定性影響，加大行情波動度，後市部位配置可聚焦收益型股 債資產，以高息短債為主，搭配特別股、高股息題材分散布局，在市 場震盪的環境中獲取多元的收益機會。

　美國聯準會（Fed）12月政策利率會議如預期下調1碼，但上調政策 利率預期與通膨預期，點陣圖顯示，2025年只剩2碼降息空間。法人 表示，川普上任影響聯準會官員的決策，主席鮑爾未排除2025年會再 升息的可能性，並對通膨走勢發表謹慎言論，避險情緒急速升溫，後 續通膨數據與川普政策將會影響聯準會的決策。

　　瀚亞多重收益優化組合基金經理人鄭夙希指出，聯準會放鷹後，美 國10年期公債殖利率重回4.5％，立即反映聯準會降息幅度縮小的預 期，處在價值合理區間，然而隨未來川普宣布與實際執行狀況，仍可 左右市場對通膨預期的變化，使利率不確定性增加。

　　川普關稅等政策導致通膨與利率走勢之不確定性，信用債的表現應 會比公債來得優異。而川普的新政將有利於能源、金融、製藥、建築 等產業的信用債。股票部分，小型股在選舉後的風險較大，且獲利持 續遭下修，倘若利率維持在高檔，再融資風險可能會上升；未來建議 可關注對經濟復甦敏感、受惠資本支出、訂單能見度較長的企業，大 型股較具高品質、評價相對便宜且受惠於獲利動能好轉，類股看好科 技股、電網基建及金融股。

　　中國信託投信認為，聯準會並非降息循環結束，整體而言，債券市 場表現受到抑制，短線上持續高檔震盪，但中長線有利債券走勢，主 要因降息尚未結束，而新政府的政策對未來經濟的影響會多大也有待 觀察。高品質債券基金如投等債ETF等，在當前殖利率水準下已具備 相當的投資價值，可作為投資組合的重要支柱。股票市場方面，建議 關注川普上任後的政策受惠族群，如金融主題ETF，或是具有定價能 力和穩定現金流的科技龍頭，相關的主題型ETF也可留意。

　　安聯投信強調，鑑於美國穩健的經濟前景，聯準會對降息保持謹慎 ；回顧過去較慢的降息周期，這意味著基本面能夠提供市場表現支持 ；隨著2025年更多領域的獲利加速復甦，策略上多重資產仍可作為核 心部位，持續參與主流趨勢投資契機，爭取優質收益的同時，平衡投 組風險也參與輪動行情。

美國聯準會（Fed）決策會議宣布降息1碼，符合市場預期，但從利 率點陣圖的調整來看，明年預期僅會降息兩次，大幅低於市場原先預 期的四次，顯示聯準會對通膨的警戒程度仍偏高，美股周三因此重挫 跳水，道瓊工業指數大跌1,123.03點，標普500指數重挫3％，投信法 人認為，賣壓宣洩後重回成長正軌。

　　中國信託投信指出，從近期市場表現來看，漲多的科技股面臨較大 賣壓，費半指數持續回檔，但在AI、創新科技應用等領域，基本面並 未改變，在經濟尚未出現明顯負面利空消息時，尚可視為投資人利用 聯準會釋出的鷹派訊息進行獲利了結，賣壓宣洩後，股市可望重回成 長軌道。

　　雖然此次FOMC會議充滿鷹派氣氛，也強調目前利率正處於調整過程 中的新階段，將對進一步的降息保持謹慎，而降息循環隨時處於停看 聽位置但絕不是結束。

　　野村投信投資策略部副總張繼文表示，美國大選後，市場受關稅影 響和聯準會言論有所波動，但美股表現仍然震盪向上，相對全球表現 較好，在美股是當前最具重量級高權值股。截至12月13日收盤，美股 科技「七巨頭」的總估值首次超過18兆美元，超過除美國和大陸以外 世界上所有國家的全年GDP，市場預估，2025年「七巨頭」將繼續佔 據主導地位，獲利成長速度將繼續超過標準普爾500指數中的大多數 股票。

　　安聯收益成長多重資產基金經理人謝佳伶分析，市場正面因子包含 聯準會啟動降息循環、通膨正常化、川普政策有利美國經濟、消費力 道仍穩健、企業生產力上升、AI趨勢等。負面因子則為關稅帶來的不 確定性，移民政策趨嚴、製造業疲弱、地緣政治風險、美國以外的經 濟體偏弱等。

　　對股票市場仍舊正面，主要支持因素包括新政府政策可能帶動企業 獲利上修、降息循環啟動、AI長期趨勢等，但市場預期較高，若展望 不如預期，市場將面臨回檔，提供更佳進場機會。

　　AI走向無所不能，最關鍵的零組件半導體是未來十年成長趨勢最為 明朗的產業，擁有三強地位的美、日、台半導體獲利前景看俏，法人 指出，根據統計，2024年～2026年美、日、台半導體廠EPS年複合成 長率預估分別達31％、15％、25％，遠優於美日台大盤EPS年複合成 長率，建議逢低布局漲升行情看俏的美日台半導體基金。

　　台新美日台半導體基金經理人蘇聖峰表示，目前AI已廣泛應用於日 常生活，在社群平台廣告業務方面，Meta AI月活躍用戶已超過5億， 且超過100萬廣告商使用生成式AI製作大量廣告；在電腦軟硬體應用 上，最新AI模型的效率較過去模型高出90％；在餐廳將AI用於招聘， 可縮短招聘流程時間75％；在手機應用上，Apple Intelligence大幅 提振手機銷量。

　　未來十年AI將走向無所不能，也將帶旺半導體龐大商機；在網路安 全應用上，Chipotle公司上季AI業務占總業務8.5％，本季可望擴大 至10.5％，AI需求無所不在。

　　中信投信指出，隨AI/HPC發展以及雲端服務大廠自研AI晶片趨勢明 確，客製化IC設計及第三方IP服務需求強勁，帶動AI晶片規模成長。 根據Grand View Research全球AI晶片預估，將以年複合成長率29％ 的速度，至2030年可達1,200億美元，創意、力旺、世芯、智原等IP ／IC設計服務大廠為趨勢最大受惠者。

　　新光臺灣半導體30ETF（00904）經理人詹佳（峰）認為，ChatGPT 、大型語言模型（LLM）等全球AI相關應用不斷推陳出新，讓國內AI 半導體供應鏈，享受AI軟、硬體通吃商機，尤其是AI半導體核心在I C製造、IC設計、IP矽智財等族群，預估2025年全球AI需求不斷成長 之下，AI晶片成長前景翻紅，台灣半導體供應鏈，除本身正處於半導 體產業成長周期，搭配現在美國人工智慧周期才剛啟航，未來雙重潛 力更加速半導體中長期股價表現，至少在2025年、2026年兩年產業基 本面成長依舊亮眼。

2024年股市是豐收的一年，人工智慧（AI）催化下，美股帶頭頻頻改寫新高，指標的S&P 500指數上漲26.8%、加權指數亦有28.5%漲幅。即將步入2025年，綜合元大、國泰、群益、富邦、中國信託ETF前五大發行商看法，建議布局台股市值ETF、美股ETF、投資等級債ETF，迎接川普2.0時代變化球。

觀察前五大ETF發行業者的看法，台股市場上，多數延續2024年第4季的建議，元大台灣50、國泰台灣領袖50以及富邦台50都再度獲得發行業者優先推薦。而群益及中國信託投信也建議投資人從高股息ETF轉向市值型或是科技型，如群益台ESG低碳50、中信關鍵半導體。

至於海外市場看法，雖然多數仍維持以美股為首的投資建議，但標的出現明顯差異，與2024年第4季的投資建議做對比，僅國泰費城半導體一檔獲得保留；在AI元年之後，相關需求持續旺盛，科技主題的富邦NASDAQ值得留意；而受惠川普交易的元大航太防衛科技、中信特選金融獲得2025年的第一波推薦名單。唯一新興市場的建議，則是投資中國股市的群益深証中小。

國泰投信投資長鄭立誠指出，過去川普對中國採取的關稅與科技封鎖政策，推動全球供應鏈重組，這對台灣來說是一個契機。台灣作為美中之間的關鍵科技樞紐，可能進一步鞏固在半導體、電子零組件等高科技領域中的地位，尤其是美台在晶片供應鏈的合作會更加緊密；加上台灣的戰略地位具有先天優勢，有望吸引更多外資觀望，對台股都是利多。

富邦投信投資策略師徐翊達表示，美國總體經濟穩健，短期沒有看見較大風險，建議維持高持股，尤其看好AI科技革命帶來的投資機會，可留意AI受惠股，像是半導體、伺服器等。

各國高度關注川普任職後或將重啟貿易戰2.0，恐增加金融市場波動，基於防衛裝備以美國為主要出口國，加上可滿足區域穩定需求，相關採購案預算增加很可能使其成為對沖貿易戰威脅最佳籌碼，元大投信建議可以留意國防、航太等相關標的表現機會。

中國信託投信認為，川普政策包含放寬金融監管、減稅政策和經濟刺激措施，皆對美國金融股產生積極影響，隨金融科技不斷發展和可能的監管放寬，大型金融股有望在未來幾年內實現顯著增長，以美國大型金融股為成分股的主題型ETF可望受惠。

2024年聯準會（Fed）啟動降息，但債券市場並未如投資人先前所期待的走出一波大資本利得行情。展望2025年，法人認為，目前基準利率再走升風險有限，債券已與股市脫離高關聯度，將持續發揮避險收益配置價值，布局債券ETF以穩健領息為投資目的。

綜合元大、國泰、群益、富邦、中國信託前五大ETF發行商對於債券市場的展望看法，多數業者建議優先布局投資等級債ETF，相關標的如國泰10Y+金融債、富邦全球投等債、中信優息投資級債等；另外群益優選非投等債也獲得點名、中長天期美國公債也可留意。

富邦投信投資策略師徐翊達指出，2025年上半年是債優於股的配置，債券首選投資等級債，儘管價差波動空間較小，但債息可期是投資人度過市場波動的首選。

元大投信指出，Fed持續強化緩降息立場，建議持續積極把握高利率進場債市，透過債券ETF進行現金部位替代配置，相對具有固定收益的避險性質，並保有未來逢低承接股票資產的購買力，建議選擇布局中、長天期美國公債、投資等級公司債作為優先標的。

國泰10Y+金融債經理人鍾郁婕分析，Fed將持續放寬貨幣政策，降息速度則視經濟數據及前景變化而定，但無論降息幅度如何，十年期公債殖利率再大幅上彈的機率極低，隨川普即將在2025年1月20日開始執政，預期金融市場波動度上升，投資人可進行資產配置。

中國信託投信指出，川普已表態不打算換掉鮑爾，使貨幣政策不確定風險下降，穩定市場。預期Fed將會謹慎降息，債市也會回歸基本面。根據外資機構巴克萊看法，今年美股表現強勁，2025年退休基金可能獲利了結股票，將資金轉往債市，同時投資級債殖利率處於長期相對高點，有利吸引外資持續買入，這兩大趨勢有望驅動2025年債市向上，恰是投資投等債ETF好時機。

此外，群益投信指出，非投等債的發行企業的淨槓桿率在2012年以來的相對低位，企業財務體質健康，違約率進一步下滑，加上非投等債殖利率仍具吸引力，後市表現仍值留意。

　　投信法人預期台股2024～2025年企業獲利持續成長，就中長線來看 ，台股的基本面就是最好的下檔支撐，加上歷史經驗第四季台股上漲 機率高，因此對第四季台股看好，拉回仍應擇優布局。

　　台新台灣中小基金經理人沈建宏表示，具利基題材的中小型股相對 看好。類股上看好AI相關成長受惠股、光通訊供應鏈、關鍵零組件、 生技產業、電動車＋汽車電子化供應鏈、低軌道衛星、半導體上游材 料、高股息殖利率族群等。

　　瀚亞投信國內投資部主管姚宗宏指出，聯準會降息週期，有利於2 025年多數產業業績有機會回到成長軌道，新款AI伺服器GB200系列將 於第一季進入大量出貨階段，AI邊緣裝置潛在需求將持續樂觀，有助 於多數產業生產力循環向上。持續看好半導體先進製程、AI邊緣裝置 ，低基期景氣循環產業，如車用半導體、航運，預期業績有機會因大 陸救市提前進入旺季。整體股市仍中性偏正面看待，但因第四季經濟 數據不佳，川普新政恐導致貿易戰升級，造成市場動盪，所幸全球降 息趨勢將刺激終端需求回升，AI產業持續發展，成長值得期待。

　　中國信託投信認為，台灣憑藉完整的半導體產業鏈，在AI領域已建 立難以撼動的戰略地位。台灣不僅擁有台積電這座護國神山，在IC設 計、封裝測試等環節，同樣具備世界級的競爭力，成為吸引國際資金 持續加碼台股的重要因素。

　　富蘭克林華美投信分析，從近期利多消息來看，美國四大CSP資本 支出持續增加代表看好AI未來發展應用、中經院發布的PMI較上月提 升顯示第四季景氣較佳，以及傳出特斯拉執行長馬斯克大額急單搶購 GB200晶片等消息，都支撐著台股中長期基本面仍看好。

　　大華銀投信指數量化投資部門主管郭修誠強調，2025年AI人工智慧 的趨勢潮流帶領下，強勁的供應鏈需求仍將是台股的主旋律，不過政 治風險仍可能干擾市場。他說，川普的關稅政策將為台股添加不確定 性。然而，川普政府也可能再次開始實施清潔網路政策，這將為台灣 供應商創造了良好的機會。

　配息商品投資可更具國際視野，不一定要侷限在台灣，若搭配部分 海外投資，就能以更多元化的投組，進而產生互補的效果，也能降低 單一國家的投資風險。投信法人指出，其中，日股因日企改革浪潮紮 根，後市牛市可期，有利趁機進場布局。

　　野村投信表示，日股從日本東京證交所提出一系列企業改革方案後 ，包含市場結構重組、強化公司治理、提高上市要求等，日本大企業 紛紛響應，在股票回購與股利發放上面持續創高，持續進行中的企業 治理改革使股價得到提升，日本企業改革浪潮已紮根。日股進入結構 性價值重估的行情，為全球投資人提供企業治理改革的獨特利基。機 構預估明年日企EPS將持續成長，有利日股上攻底氣。

　　中信投信認為，日本設備巨擘東京威力科創、愛得萬測試、Scree n集團等也皆於上季財報調高全年財測，設備商後市展望樂觀。除半 導體業外，日本金融業受惠於升息循環利多，今年上半年獲利顯著增 長，包含瑞穗金融、MS ＆ AD保險集團，以及三井住友等日本三大銀 行，今年第二季獲利年增率皆達雙位數，並且調升全年財測，顯示企 業對於後市展望樂觀。隨著日本央行可望維持緩升息步調，金融業可 望持續受惠，亦有利於日股後續走勢。

　　台新日本半導體ETF基金（00951）經理人黃鈺民分析，日本新首相 再次由自民黨總裁石破茂當選，由於新內閣成為少數執政黨內閣，預 料將面臨更加嚴峻的政權營運挑戰，日本經濟短期難有明確政策指引 ，將使日本市場將更受到外部因素的影響，尤其是美國財政及貨幣政 策引導的力道將更為顯著，日股短線將趨於震盪。但從估值角度切入 ，目前日經指數的預估本益比約落在17～18倍，低於歷史平均數約在 19.6倍，價位相對合理，建議投資人逢低分批布局。

　　半導體產業為日本近年高度關注與發展的產業，日本在半導體設備 、材料與化學品領域在全球皆占有重要地位，對全球半導體產業發展 貢獻大。

　　11月台灣出口年增率9.7％，已連續13個月正成長，累計前11個月 對美國出口首度跨越千億美元大關，年增高達49.9％，全球經濟成長 ，AI新興應用商機持續發酵；而台積電10日公布營收也再創同期新高 。法人建議可透過「含積量」高的市值型ETF參與未來台灣經濟與半 導體成長。

　　投信法人強調，要參與整體企業成長，不一定選「含積量」最高的 最好，例如金融股今年獲利大躍進，2025年股息可期，其他傳產與非 半導體產業的科技股成長性也很可觀，若市值型ETF在含積量相對2～ 3成下還能打包到其他成分股，在台股向上時更能掌握類股輪動，績 效與配息表現可能更出色。

　　國泰投信ETF研究團隊表示，自1972年以來，美國大選前後台股走 勢通常先跌後漲，大選後半年漲幅平均超過20％，上漲機率近8成， 年底有作帳行情，明年更有元月行情啟動，台股基於高股息與AI題材 輪流點火、企業獲利穩定、景氣保持暖熱等三大利多，報酬可期。

　　今年以來台積電、鴻海等大型權值股領漲，據臺灣證券交易所資料 ，臺灣50指數將創發布以來，單年報酬率領先大盤幅度最大年度。元 大投信指出，臺灣50指數主要權重集中在半導體、金融股，兩者今年 以來都有相當漲幅，在大漲後就資金輪動角度，可適時關注產業相對 分散布局。

　　中國信託投信基金經理人張圭慧分析，台股季節性效應顯著，12月 底因年底作帳行情，從歷史經驗來看，股市表現皆為全年最佳。進入 隔年首季後，加權及上櫃指數輪番上陣進攻。

　　而觀察研調機構看法，受惠降息利多，2025年中小型股票表現可望 轉佳，建議投資人可逢低加碼科技股含量高的市值型與高股息ETF， 且囊括櫃買龍頭企業成分股的主題型ETF亦可考慮持有。

　　低波動、穩定息收的美長債ETF，今年以來規模狂吸金，成長最多 的大型美國公債ETF規模成長逾3,800億元，法人認為，近期美國最新 經濟數據多正面表現，提振市場對美國經濟軟著陸期待，同時也強化 市場對聯準會未來進一步降息的信心，帶動整體美國長天期債券買氣 升溫。

　　法人表示，2025年起川普2.0時期來臨，共和黨新政重新開張，聯 準會降息速度可能受新政府政策影響，對股市投資增加不確定性，若 鎖定同樣投資等級、而且長天期的公司債ETF，除享有比公債殖利率 還高的息收優勢，遇降息期間，長天期投資等級債券價格漲幅，將比 中短天期債券明顯，較有機會掌握債券資本利得。

　　美國長天期投資等級公司債指數，從11月5日川普當選以來績效上 漲2.1％，表現比其他等級債券指數佳，亦大幅領先美國公債指數表 現；且近1個月、3個月表現都凌駕其他等級債券指數，成為近期債券 指數績效竄出的新黑馬。

　　新光BBB投等債20+ETF（00970B）經理人王韻茹指出，市場密切觀 察川普2.0的政策風向，尤其是關切他的減稅計劃對財政赤字、及聯 準會利率乃至於債市的可能性影響，導致市場資金已明顯轉移至債市 或債券相關ETF避險，觀察最新殖利率表現，美10年公債殖利率目前 在4.1％至4.2％，仍在相對高檔；美國投資等級債殖利率比公債高， 維持在5％以上；若鎖定BBB等級的美國投資等級債ETF，指數平均到 期殖利率更已突破5.5％以上，有接近6％左右的高殖利率表現，表示 長天期美國BBB級公司債ETF，近期殖利率來到相對高檔位置，對於追 求穩定息收的投資人更具長期投資吸引力。

　　中國信託投信強調，目前川普政策對實體經濟的衝擊，及是否影響 現階段貨幣決策，尚無法過早下判斷，但隨著市場情緒回穩，債市也 將回歸基本面，在降息循環尚未結束之際，同時國際貿易衝突增情況 下，短線上消息面利空出盡後，利率仍有向下修正空間，投資人可趁 債價築底之際，布局投等債ETF與金融債ETF。

　南韓總統尹錫悅日前無預警宣布戒嚴，雖然國會迅速推翻此舉，彈 劾總統也宣告失敗，但政治動盪的陰影揮之不去。法人觀察，近期新 興亞洲資金流向，上周市場呈現顯著資金淨流入，單周吸金54.5億美 元。其中，台灣延續強勢表現，吸金26.2億美元；印度同樣表現亮眼 ，獲得30億美元資金青睞；反觀南韓則呈現疲軟，資金流出1.6億美 元。

　　法人指出，今年以來的資金流向更凸顯各市場分歧，新興亞洲整體 呈現190.8億美元的大規模淨流出。

　　其中，台灣遭遇最大規模撤資，累計流出176.4億美元，但股市表 現卻一枝獨秀，年度漲幅達29.68％，領漲新興亞洲市場平均12.42％ ；南韓雖獲得38億美元淨流入，但股市反而下跌9.92％。

　　中信投信分析，南韓政局不穩恐拖累經濟前景，股市表現將落後於 主要科技競爭對手台灣。反觀台灣，受惠於全球AI浪潮，資金持續湧 入，台股今年漲幅已逼近3成，展現傲人氣勢。台韓股市表現兩樣情 ，突顯出兩國在全球產業鏈布局的差異，尤其在AI浪潮席捲下，掌握 關鍵技術優勢的市場更受資金青睞。

　　安聯投信台股團隊表示，放眼未來一季，可關注包括明年元月上旬 開跑的美國CES消費電子展、3月中下旬登場的AI晶片巨頭Nvidia年度 盛會，屆時可留意新品發表題材有望帶動的AI關注度。另方面，美股 正面題材像是因雲端、電商等表現良好挹注財報，以及因應自身需求 擴大自研晶片，對ASIC（客製化晶片）加單強勁，以及美國晶片公司 財報展望受惠AI、大幅優於預期，全產品線成長，對台股相關網通族 群亦帶來正面助益。

　　群益印度中小基金經理人林光佑認為，印度整體經濟動能保持強勁 ，經濟增速於全球主要經濟體之冠，市場預估印度股市今、明兩年獲 利成長率仍達14％以上，優於往年長期均值，故基本面與獲利面仍有 助提供股市支撐，搭配政府對於產業改革和基建支出之政策方向不變 下，仍看好印度股市中長期表現，產業方面，包括金融、資本設備、 科技、消費等仍可留意。

　　台股ETF受益人數終止連續九周創高紀錄，根據台股ETF集保戶股權 分散統計最新資料顯示，上一周元大台灣50反1（00632R）因暫停交 易所以受益人數不變，另雖新成立一檔台新AI優息動能ETF（00962） 增加5,187受益人，不過仍不敵月配型ETF受益人的銳減人數，使得6 6檔台股ETF受益人最新一周減少51,602人，總人數來到1,019.8萬人 。

　　觀察前十大台股ETF受益人數包括群益台灣精選高息ETF（00919） 、國泰永續高股息（00878）、元大高股息（0056）、元大台灣高息 低波（00713）四檔季配型受益人數卻逆勢創高，月配型的台股ETF則 明顯出現人數流失的情況。法人分析，主要是因台股ETF配息呈現兩 樣情，月配型的配息不如投資人預期，失望性的賣壓湧現，但季配型 的配息卻逆勢維持新高，讓投資人趨之若鶩。

　　中信投信基金經理人張圭慧指出，近期高股息ETF配息減少，主因 台股進入除息淡季，且11月走勢較為震盪，導致高股息收益分配政策 較為保守，隨交易情緒回穩，11月底台股回測季線後醞釀反彈，12月 第一周台股反彈近千點，表現相當亮眼，且隨著新一代Blackwell系 列晶片也即將在明年全面量產，加上AI需求持續強勁成長，因此持續 看好半導體產業未來發展，台股高股息ETF近期也有止跌翻揚跡象， 配息有望重返正常水準。

　　投信法人指出，債券ETF由於美股三大指數續創歷史新高，吸引部 分債市投資人獲利了結，並將資金轉入股市，也使上周債券ETF受益 人數再減少近2.7萬人，連四周呈減少態勢。

　　海外ETF上周受益人數143.6萬人，周減8千人，流失人數集中在陸 股、海外半導體等主題型ETF，但包含加密貨幣概念、標普500指數相 關的主題型ETF，受益人數持續成長，但隨大陸政府積極引導企業發 放股利，高股息類型陸股ETF也可望受惠。

　在存股風氣盛行下，不少台灣投資人會透過台股高息ETF作為退休 理財工具。投信法人指出，除了台股高息ETF外，債券ETF、市值型E TF也是進可攻退可守的退休好幫手。

　　中信投信表示，考量風險控管，上班族可選擇殖利率優化的中信優 息投資級債ETF（00948B），作為退休後穩定現金流來源，搭配大盤 市值型ETF中信臺灣智慧50（00912）來追求資產穩健成長，可進一步 提升投資的年化報酬率，降低每月定期定額的資金壓力。

　　以65歲退休的40歲上班族為例，若壽命為85歲，退休後每月退休金 為5萬元，假設投資年化報酬率為7％，通膨率為2％，在沒有存款準 備金的情況下，每個月需要定期定額約16,000元，才能達成目標。

　　目前投等債ETF的年化配息率大約在6％左右，而市值型ETF過去十 年年化報酬率有14％，雖近年大盤屬多頭格局，市值型ETF年化報酬 率不一定永遠亮眼，但考量經濟長期向上，只要穩健投資不輕易進出 ，長期報酬率仍可以期待，加上可透過債券ETF保底，維持7％年化報 酬率並非難事。

　　群益投信ETF及指數投資部副總經理張菁惠指出，在存股風氣盛行 之下，不少台灣投資人也透過台股高息ETF來作為退休理財工具，不 過市面上台股高息ETF產品數量眾多，建議投資人應進一步辨別各檔 台股高息ETF的成分股篩選方式，例如配息政策透明，且在ETF成分股 篩選上訴求精準高息，並提前布局隔年具股息與股價成長潛力之股票 。

　　張菁惠建議，可以信用品質較佳之投資等級債ETF為主，能掌握利 息收益，亦有助兼顧風險管理，例如在指數成分券篩選上，著重ESG 表現較佳、且以長天期BBB級公司債為標的的20年期以上ESG BBB級債 ETF，便是投資人可關注的ETF類型。

金管會成立亞洲資產管理中心高雄專區，昨（6）日舉行啟動典禮，16家金融證券業簽署合作意向備忘錄，將進駐打造私人銀行與國際金融服務專區，推動高雄金融邁向國際化。金管會主委彭金隆指出，資產管理專區將以高雄為起點，最快明年3月發布試辦設立規定，4 月開放申請，6、7月可正式成立與營運。

彭金隆率中央銀行、財政部、銀行局、證券期貨局、保險局及超過40家銀行業、證券業、投信投顧業及保險業等金融業者至高雄，與高雄市長陳其邁共同啟動亞洲資產管理中心高雄專區。

著眼龐大高端財管顧客商機，昨日共計14家銀行、一家券商以及一家投信投顧，在現場簽署合作意向書，包括已經取得辦理財管2.0核准的中信銀、國泰世華銀、北富銀、玉山銀、元大銀、合庫銀、兆豐銀、一銀、滙豐銀、華銀、上海商銀，另外聯邦銀、星展銀以及渣打銀與中信投信、統一證券也加入簽署。

昨日現場金融高層雲集，包括中信銀行董事長陳佳文、國泰世華銀行總經理李偉正、台北富邦銀行總經理郭倍廷與玉山銀行、元大銀行、滙豐銀行等多家銀行總座均出席。

金管會規劃，預計明年3月發布設立及試辦規定，金融機構可於明年4月遞件申請，經三個月審核，最快6、7月可正式成立營運，期盼該成功模式未來可複製至其他地方政府。

高雄金融特區鎖定億元級高端財管客戶或是境外客戶經營，官員透露，尚未取得財管2.0但昨日已經簽署合作意向書的銀行，後續申請財管2.0執照機會高。

　　投信投顧公會持續深入校園分享基金理財的正確投資觀念，11月下 旬有五家基金業者專業講師到文化大學、南臺科大、臺南藝術大學、 逢甲大學及東海大學向同學們介紹基金的運作與種類，同時分享定期 定額的優勢與秘訣，更有業者分享自己基金定期定額的實戰成績，來 鼓勵同學快踏出投資的第一步以享受未來複利的成果，達成人生財富 自由的目標！

　　中租投顧基金產品經理蘇昭碩聚焦在定期定額的攻略和文化大學同 學分享，強調長短期投資都可運用的「定期定額」是年輕人培養投資 紀律的最佳方式，簡單月月扣款，看似沒什麼學問，但是對的事重複 做，反而是成功關鍵。他以2005起每月3,000元投入標普指數參與美 股成長為例，到今年9月投入成本71.1萬元，定期定額累積的資產是 226.9萬元，透過定期定額來規劃退休並非難事。

　　日盛投信資深協理邱敬婷則向南臺科大同學介紹基金與投信公司的 運作，以及基金的風險等級，建議在年齡與投資風險承受等級成反比 下，同學的資產配置可偏積極、並以股票投資標的為主，同時建議可 以績效、費用率、投資流程、經理團隊、基金公司違規紀錄等面向來 挑選基金。選擇基金後，用定時定額紀律投資，可有效均攤成本，降 低單筆擇時風險，且在市場回溫時也能更快速地提升勝率。

　　宏遠投顧總經理劉占梅和臺南藝術大學同學分享投資大師巴菲特的 理念，其中「小錢滾大錢，時間越久越有錢」的雪球理論，就是同學 們及早投資用定期定額投資享受複利效果的最佳實證，他也不吝分享 了自己長期下來定期定額的投資成績單，2019年至今整體報酬率逾2 0％以上。劉占梅建議同學先了解自己投資需求與能夠承擔的風險， 透過時間與紀律的投資，就是最簡單易勝的投資之道。

　　中國信託投信副總詹益銘提點逢甲大學同學理財之前可先看一些財 經理財書籍或投資專家的理財心法，並挑選適合自己的投資工具。詹 益銘同時分析了共同基金與ETF的差異性與優勢，ETF是透過指數調整 幫你跟著市場趨勢走，共同基金則以超越指標績效為目標，也讓同學 了解基金風險的分類與評估績效的指標，並透過例子鼓勵同學及早踏 出理財的第一步。

　　霸菱投顧副董詹政峰與副總吳炫達則一起到東海大學分享投資心法 ，介紹各種理財工具，並以實例說明「複利力量的大小，決定於投資 工具的選擇」，例如從22歲開始每月3,000元投入定存與定期定額年 化報酬6％的資產，到60歲時總資產差距高達一倍以上。

　　霸菱投顧提醒同學理財的三大訣竅：愈早愈好、愈實際愈好、愈多 愈好；也就是及早開始可有更多學習的經驗、不求誇張的報酬率應以 長期年化6～8％為合理目標、隨年紀與薪資的增長逐步增加投資金額 。然後根據本身年紀做好股債資產配置再搭配定期定額的投資策略， 化繁為簡持之以恆，就能實現財富自由的目標！

台股11月拉回，但投資人依舊大幅加碼台股ETF。據最新集保戶股權分散統計資料顯示，台股ETF受益人數已逾1,025萬人，上周再增6萬人，累計11月增加26萬人，續創歷史新高，其中，高股息ETF受益人數周增3.3萬人。

除台股ETF受益人增加外，海外ETF 11月底受益人數亦成長至144.3萬人，當中，上周增3.4萬人，連二周增加，主因上周有新ETF掛牌上市，以及川普即將重返白宮，包含金融、加密貨幣產業類股都上演慶祝行情。

但債券ETF出現部分投資人獲利了結，因市場預期2025年聯準會可能更放緩降息步伐以因應金融市場變化。上周債券ETF受益人數減少近2萬人，連三周呈現減少態勢，至11月底時，降至205.2萬人。

整體而言，台股ETF今年來受益人數成長417.9萬人，增幅69%。其中高股息ETF受益人數合計721.4萬人，占整體台股ETF受益人數達70%；且高股息ETF受益人數年增345.6萬人，增幅高達90%。中國信託投信分析，這顯示高股息ETF波動相對低，且分散布局優質成分股的特性，仍受追求穩健的投資人喜愛，而進一步觀察高股息ETF受益人數消長，可發現多數投資人較青睞老牌高股息ETF。

中國信託投信基金經理人張圭慧說，隨著資金大舉回流美國，不僅台股，包含其他亞太地區新興市場股市，11月表現都差強人意。但隨著交易情緒回穩，半導體領頭羊輝達股價有築底完成跡象，新一代Blackwell系列晶片也即將在明年全面量產，台股昨（2）日大漲474點，現階段持續看好半導體產業未來發展。

除看好半導體，張圭慧也看好台灣金融股，主要是受惠於相對高利環境，淨利差擴大以及台股今年來表現亮眼，銀行存放款業務以及壽險業投資收益都有增長。她認為，半導體ETF、分散布局於科技股與金融股的市值型ETF，以及高股息ETF後續仍將吸引投資人加碼。

群益台灣精選高息（00919）經理人謝明志則就整體台股展望表示，台股中長天期均線仍為上揚多頭格局，加上歷史經驗顯示台股第4季漲多跌少，預估今年第4季可維持多頭格局，建議擇優布局優質產業及個股。

中國信託投信基金經理人張瓈尹指出，雖上周債券ETF受益人數減少近2萬人，但短天期及非投等債、公司債相關ETF受益人數仍持續增加。