隨聯準會降息循環啟動，債券ETF買氣持續居高不墜，統計9月19日降息以來債券ETF日成交均量表現，其中以群益ESG投等債20+（00937B）每日12萬張成交均量最具人氣，包括國泰20年美債（00687B）、元大美債20年、群益25年美債也名列前十大，顯示長天期債交投熱絡。

群益投信表示，聯準會啟動降息，在貨幣緊縮環境不再，債市投資環境更居順風，也帶動債券ETF買氣，其中又以未來在貨幣政策轉折下受惠程度較高、收益水準也相對具吸引力的長天期債券最受青睞。

群益ESG投等債20+經理人曾盈甄表示，在債市布局方面，投資等級債因債信品質良好，在市場仍有地緣或政經不確定性存在下，有望吸引訴求穩健配置資金流入，而在降息預期大增、公債殖利率走低下，存續期間較長的標的更相對受惠。

滙豐投信認為，由於聯準會利率點陣圖顯示降息周期仍將延續至2026年，不只今年有降息2碼、明年更有4碼空間。歷史經驗，降息周期都將壓抑債券殖利率走勢，長線有利債券資產表現。

群益25年美債經理人李鈺涵表示，美國為全球最大經濟體，美國公債也是全球規模最大、流動性最佳債種，信評為最高的AAA，利息償付無虞，向來視為安全性最高的投資工具。現階段布局長天期美債ETF，可滿足資產配置與分散風險，也有機會掌握聯準會降息的價差。

　 在中國房地產持續低迷及經濟成長動力疲弱之下，中國大陸當局近 期公布一系列重磅刺激經濟措施，政策方案顯示其企圖重振貨幣市場 氣氛、穩定房地產市場，進而重振整體經濟，這歸因於中國期望實現 今年約5％的國內生產總值成長目標。

　　滙中國A股匯聚基金經理人蕭正義認為，本輪刺激政 策可在短期內穩定資本市場信心，因政策力度明顯比過去更強，展現 出中國大陸當局更關注經濟成長和支持房市及股市的決心。在一系列 應急刺激措施的激勵之下，中國股市漲幅提升，在十一國慶長假的前 五個交易日，A股連續回檔一個季度以上後展開大幅反彈，創造出數 個階段性歷史最大漲幅。同時，中國A股目前的股息與公債殖利率差 距來到20年來最大，更增加A股的吸引力，促使投資人買回股票的合 理性更強。

　　蕭正義強調，由於部分政策措施既創新且複雜，市場需要一段時間 了解執行細節，以評估其對中國經濟的影響，但他相信相關措施將大 幅提振短期市場氣氛。他說，儘管擴大股市流動性的金融措施短期內 應有利市場活絡，但不會改變上市公司的基本面，提振市場氣氛的狀 況能否持續，又或者相關措施是否有助振興經濟及房地產市場，將取 決於未來跟進措施的力道。

　　他進一步指出，中國大陸加強財政政策並有效落實政策是股市持續 復甦的關鍵。由於收入短缺、地方政府削減開支及地方政府專項債券 發行進度緩慢，上半年的財政政策未如計畫般寬鬆，然而下半年的發 行進度加快，預計中國大陸將加快預算支出及債券收益分配，未來數 月中國人民銀行有機會適度放寬貨幣政策，進一步降息及下調存款準 備金率，而美國聯準會降息亦有助紓緩中國大陸的外匯壓力。

　　至於投資主題方面，蕭正義建議可著重在消費復甦領域，他認為隨 著收入與消費信心復甦，零售銷售將進一步改善，其次是全球需求成 長，通用設備受惠於海外市占率提升，再者是製造業設備更新帶動新 需求，最後則是景氣反彈主題，工業金屬需求強勁供給有限、大型金 融股可望獲政策面支持。

　　過去一年投資人追捧AI股，雖然期間也曾股價大幅滑落，但很快就 又回穩，只是，投資人總會疑惑，現在還可以上車嗎？滙 豐投信認為，目前全球市場對人工智慧（AI）領域投資興趣濃厚，資 金持續追逐高成長題材，預料受惠族群將持續擴大，滙豐 投信建議，第四季投資布局人工智慧可搭配基礎建設，以「超核心集 中持股」方式，協助投資人淬鍊精選AI產業，同時受益AI衍生出龐大 需求的基礎建設產業等雙主題股票趨勢。

　　滙豐超核心優化多重資產基金基金經理人楊博翔指出， 先前市場傳出，Blackwell架構AI晶片存在設計問題導致生產受阻， 恐拖累產品推出速度，加上對於企業導入AI技術能夠換取的投資報酬 率有所疑慮，使AI相關業者股價漲勢暫歇。

　　但隨著科技龍頭大廠近期表示，晶片生產仍將依照計畫進展順利外 ，客戶需求更為迫切並且遠高於現有供給量，預示AI硬體需求仍將高 速成長。此外，我們亦認為AI將有四個投資發展階段：首先由晶片龍 頭大廠做為開路先鋒，緊接著是半導體、資料中心及硬體設備相關； 第三階段將由IT服務及軟體相關接棒，而最終受惠族群 將擴大至因 AI導入，從而提高生產力的相關產業等。因此楊博翔認為，由於目前 市場處於AI的起步階段，企業端開始陸續導入AI技術。現階段表現仍 以半導體相關個股居多，但未來投資重心將逐漸轉往AI平台與相關硬 體，預料AI第二階段投資如硬體設備與軟體服務將跟上，有機會接續 AI晶片投資題材漲勢，顯示AI長線投資主題趨勢猶有可為。

　　除AI相關科技產業外，預期公用事業產業也將成為優先受惠AI的熱 門基礎建設投資題材，這是由於AI應用需要耗費極大量的電力，然而 根據最新麥肯錫報告預估，到2050年隨著雲端解決方案、加密貨幣和 AI的興起，將使資料中心占全球總電力需求的5％至9％，顯示相關基 礎建設產業的前景，也將因AI而不可同日而語。

中國人民銀行周二推出降準、降息系列重磅政策，陸股連日跳漲，上海股市昨（26）日重返3,000點大關，收在3,000.95點，上海A股收3,145.58點。投信法人認為，中國A股估值仍處相對低位，具備長期投資價值，不失為長線投資人逢低布局時點。

受到陸股滿血復活帶動，統計至24日，過去一周陸股基金績效，富達中國聚焦、富達中國內需消費的淨值漲幅超過一成，GAM Star中華、摩根中國亮點、施羅德中國優勢、摩根中國等漲幅亦超過9%。

滙豐中國A股匯聚基金經理人蕭正義指出，人行本次刺激政策涉及降準降息、降低存量房貸利率，新的支持資本市場貨幣政策工具，以及引導提升上市公司品質等一系列重磅利多，有助A股市場朝向正向發展。

蕭正義進一步分析，首先就中國內需消費而言，將有利於降低消費者負債成本，改善消費意願，藉以拉抬中國總體經濟；其二則是有利於改善上市公司長期股東權益報酬率 （ROE），進一步提振市場風險偏好；第三，則是促使市場無風險利率的下降與上市公司品質提高，使得具備股利率優勢的上市公司股票有望受益。

台新中國精選中小基金經理人游欣穎表示，中國製造業PMI連續兩個月在收縮區間，後市來看，A股並不悲觀，利多因素包括地產數據改善，中國政府積極推出地產放鬆政策；另外市場預期中央地方分稅制度改革，有望對地方財政形成支持，屆時將對市場信心有所提振；隨著政策積極發力，預計物價可望回穩。

游欣穎指出，雖然短期中國經濟修復仍面臨壓力，基本面拐點也需時間進一步驗證，但預計財政進度加快對經濟的支援效果將進一步顯現，可望進一步帶動股市回溫。類股操作的關注重點在兩大族群，一是政策受惠族群，包括出海題材、高分紅；其次為科技創新應用，包括AI與機器人。

滙豐投信認為，中國政策旨在提振市場氣氛、穩定房地產市場，因為中國當局近期重申今年將實現約5%的實質國內生產總值成長目標，顯示中國政府願意在必要時採取更多行動，短期內市場仍將持續受益於本輪經濟刺激政策。同時中國預計將釋放大量資金，並提出扶持A股政策。在中長線資金逐步入市狀況下，有機會激勵A股進一步走升。

全球央行年會落幕，市場普遍認為已釋出準備降息的強烈鴿派訊號。投信法人指出，在下半年美債殖利率向下趨勢確立之際，將有利債券型基金後市表現，投資人不妨同時配置投資級公司債與非投資等級債，或透過複合債基金經理人代為配置布局。

8月以來債市漲跌互見，統計至28日，美國與環球的非投資等級債與平衡型基金表現相對落後，主要受美國經濟衰退疑慮影響，但歐洲非投資等級債基金上漲1%，表現居前，因受惠於歐洲央行降息預期題材，而雖市場也預期聯準會即將降息帶動美國公債殖利率下滑，但美國政府債基金仍下跌0.9%，主因新台幣強勢升值2.5%影響。

滙豐環球高入息債券基金產品經理顏誌緯表示，聯準會主席鮑爾的談話明顯壓抑美國債殖利率走勢，且美元近期趨勢的轉弱也呼應即將迎來聯準會貨幣政策的轉向，拉高市場降息預期，有利債市多頭。若再觀察資金流向也可發現，上周全球債券基金持續呈現淨流入，獲投資人大買112.9億美元，為近三周以來最大流入規模，並已連續長達35周淨流入。其中美國債券基金連12周買超，淨流入達44.3億美元。儘管未來的降息步調仍將取決於數據，但朝向寬鬆政策的跡象已相當明確，市場流動性更受惠於全球其他央行的激進措施驅動。

滙豐投信建議可同時配置在投資級債、非投資級債的多元配置複合債券，除有助於掌握市場潛在的上漲動能外，還能對抗市場波動風險。主要考量是統計自2000年以來的聯準會三次降息周期，聯準會開始降息前一個月至降息後兩年的各期間表現，降息前一個月平均上漲1.6%，降息後三個月至兩年，指數平均分別上漲1.2%、3.6%、4.1%、14.6%，顯示在過往開始展開降息循環前，美國10年期公債殖利率就會提前反應開始出現趨勢性的反轉，將有利於債券資產表現。

據統計今年以來至6月30日，在國內已申請28檔募集新基金中，主動型基金產品以多重資產基金為大宗，顯示因應AI科技發展趨勢及預期美國降息帶來債市利多，國內投信也積極發行以科技股為主、且可投資債市的多重資產基金。

柏瑞科技多重資產基金經理人邱紹驊表示，隨著經濟成長具有韌性以及流動性釋出，抱持對未來9到18個月經濟基本面展望轉佳的看法。若進一步透過企業獲利預估的數據來看，包括通訊服務、資訊科技、非必需消費預料仍將是下半年獲利成長前景較佳的產業；AI人工智慧題材表現突出並呈現強勁增長的趨勢，更進一步提升科技產業前景。

此外，國內投資人持有日圓態度積極，也讓柏瑞科技多重資產基金今年5月在現有的新台幣、美元、人民幣的計價幣別外，新增日幣級別，讓投資人用日幣就可申購，亦是去化滿手日圓的選項之一。

滙豐投信指出，由於AI人工智慧趨勢長線仍看多，現階段可以超核心股票為投資主題，輔以搭配有望受惠於降息循環利多的多重資產布局策略，既可參與AI主題趨勢又能兼顧投資組合的波動防禦風險，或可成為投資人在市場波動中追逐成長收益潛力的核心部位之一。

滙豐超核心優化多重資產基金預定基金經理人楊博翔說明，由於美股財報季已陸續展開，將有眾多重量級企業公布獲利財報結果，加上年初至今市場漲勢皆圍繞在AI相關題材，許多上市公司都盡可能與AI主題搭上邊，以求投資人青睞。

安聯投信產品投資諮詢部副總裁陳浩誠表示，安聯AI收益成長多重資產基金不只投資股票，還加上可轉債、公司債，目標配置50%股票、35%可轉債、15%公司債，並且定期將投資組合再平衡，運用不同資產，提供市場一個結合AI大趨勢主題、參與成長與創造收益的主動式多重資產策略。

近期科技龍頭進行波段修正，連帶影響AI相關類股表現，AI行情是否就此戛然而止？滙豐投信指出，所有的重大技術突破多有類似的基本面與科技股漲勢周期，因此AI趨勢長線仍看多。伴隨著市場評價面又回到相對更具吸引力的位置，建議投資人可透過多重資產策略布局，既可參與AI主題趨勢，又可兼顧投資組合的波動防禦風險。

滙豐超核心優化多重資產基金預定基金經理人楊博翔說，回顧自1991年至今，歷史上一共有四次劃時代的新科技問世。數據顯示，在新科技問世後的三年內，那斯達克綜合指數受惠科技技術革新而有正向表現。更關鍵的是，AI自2022年底新一代ChatGPT橫空出世至今僅一年多，顯示AI對股市產生的正面影響仍有機會延續。

若再從技術面來看亦可得到應證。2010年行動上網元年帶來後續科技股的長多趨勢，由最「上游」的晶片設計業最先受惠，「中游」業者隨之接棒成為中期上漲的主力。

後期行動上網，則因平價化而為多數人使用後，相關的「下游」軟體與服務業者則成為最後階段的股市亮點。因此，從這段歷史經驗告訴我們，目前AI技術突破後所帶來的漲勢多頭氣勢未散，僅由第一階段開始進入第二階段，遠未達到終點。

滙豐超核心優化多重資產基金廣納科技與基礎建設兩大主題趨勢，投資風格兼具成長與價值，在科技主流當道的趨勢下，仍能兼顧基礎建設的利基優勢。

近期科技龍頭進行波段修正連帶影響AI相關類股表現，滙豐投信表示，所有的重大技術突破多有類似的基本面與科技股漲勢周期，因此AI人工智慧趨勢長線仍看多。伴隨著評價面又回到相對更具有吸引力的位置，建議投資人可以多重資產策略布局低接，既可參與AI主題趨勢又可兼顧投資組合的波動防禦風險。

滙豐超核心優化多重資產基金預定基金經理人楊博翔進一步說明，回顧自1991年至今，一共有4次劃時代新科技問世，歷史數據顯示，在新科技問世後3年內那斯達克都受惠科技技術革新而有正向表現。

從技術面角度來看，2010年行動上網元年帶來了後續科技股的長多，由最「上游」的晶片設計業最先受惠。隨後兩大手機業者推出劃時代的iPhone與Galaxy系列手機加速了技術的普及，「中游」業者隨之接棒成為中期上漲的主力，後期行動上網則因平價化而為多數人使用後，相關的「下游」軟體與服務業者成為最後的股市王者。因此，從這段歷史經驗顯示，目前AI技術突破後所帶來的漲勢多頭氣勢未散，僅由第一階段開始進入第二階段，遠未達終點。

滙豐超核心優化多重資產基金投資策略布局廣納科技與基建兩大主題趨勢，投資風格成長與價值兼具，在科技主流當道的趨勢下仍能兼顧基建的利基優勢。相較於市場AI科技主題股票或是單一主題的多元資產更具有投資優勢。除此之外，基建的主題趨勢多元，廣納公用事業、通訊基建與能源基建等多元面向，其中能源基建近期更在科技股回檔的過程中彰顯其相對抗跌的角色。因此，透過股債多元配置將是參與下半年波動行情，同時掌握長期主題趨勢下的逢低布局方式。

中東地緣衝突、美國大選與通膨疑慮，為風險性資產表現帶來壓力。投信法人表示，資本市場短線將面臨獲利調節壓力，搭配貨幣政策動向、通膨與經濟數據表現仍牽動市場，建議穩健型投資人不妨透過多重資產基金應對，既能掌握不同資產輪動契機，也能適度平衡投資組合的波動風險。

群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠指出，投資人對地緣政治、通膨風險雖須戒慎，但無須過度恐懼。隨著市場已逐漸反應聯準會降息時間點後移、降息幅度可能降低的預期，在降息確立前，利率預料將在區間維持，不過長期下行趨勢不變。建議投資人不妨透過多重資產策略來應對。股市方面，可尋求營運表現佳，具有成長性與評價合理的標的，產業包括科技、醫藥等可留意；固定收益資產則可持續關注非投資等級債表現。

科技產業方面，今年以來AI議題夯，近來面對漲多後的修正，信心面與資金面都受到衝擊。財富管理專家認為，若從近期各科技大廠所發表的財報來看，可看出AI市場需求仍高速成長，大型雲端與算力業者持續投資以滿足市場需求。

滙豐投信表示，當前正在AI黃金十年發展浪潮初期，對AI長多看法並未改變。滙豐超核心優化多重資產基金預定基金經理人楊博翔指出，以近期多家美國科技巨頭執行長在財報會議中揭露，市場上需求成長太快，在加速投資以提高AI相關服務量能，仍追趕不上市場需求，並預測下半年在搭配AI基礎建設逐步到位後，成長動能將重新加速。

尤其AI應用需要耗費大量的電力，楊博翔分析，預估電力需求在2030年，將以每年10%的速度成長，新建的大型資料中心無不「逐電而居」，對比長期美國電力需求近乎零成長而言，基礎建設將明顯受到AI帶動，因此在目前基礎建設類股價值面尚未明顯拉抬下，有機會成為市場對AI應用投資的另類選擇。

7月台股大洗三溫暖，於月中創下歷史新高後受利空衝擊，大幅拉回逾2,000點，拉回的同期間台股基金績效全盤皆墨，不過，多元布局或聚焦非電產業的台股基金相對抗跌，意味經理人操盤有跟上盤面資金輪動態勢。

根據理柏資訊統計至7月30日，加權指數自7月11日24,390高點回檔以來，含息報酬率為負8.54%，店頭市場為負5.85%；整體主動式操作的台股基金績效則為負9.86%，不過，138檔主基金級別為準的基金中，仍有30檔打敗大盤。

進一步觀察這波回檔以來抗跌排行前十名台股基金，負報酬幅度介於2~5%，標的主要有四大特色，第一類是類股配置相對多元的復華全方位、復華復華；第二是鎖定傳產族群的匯豐成功、兆豐台灣金傳精選股息；第三是以高股息為主的台中銀台灣優息、新光臺灣高股息、野村台灣高股息；第四是以中小型股、店頭市場為標的的PGIM保德信中小型股、台中銀數位時代、第一金店頭市場。

復華復華基金經理人呂宏宇表示，台股7月受美國大選不確定因素與獲利了結賣壓衝擊出現較大回檔，研判應為短線修正，長多格局趨勢未變，因應大盤類股輪動格局，類股布局採多元配置。由於AI浪潮仍屬發展初期階段，台廠扮演核心供應鏈角色，因此配置仍以相關趨勢成長題材為主軸，另外，鑑於國內景氣全面復甦，非科技股如營建、金融等也將持續受惠此波AI帶來的財富效應，因此也納入持股部位。此外，消費性電子有復甦跡象，因此也看好相關基期較低的族群表現空間。

滙豐投信表示，今年以來台股盤勢表現震盪走高，當中傳產表現相對強勢，其中又以重電相關類股受惠於電力需求強勁帶動，在盤勢震盪過程中表現相對強勢。滙豐成功基金以電機機械為最大持股，同時航運類股今年股價有所表現，進而帶動整體基金績效表現相對突出。

截至今年6月30日已申請的28檔募集新基金，主動型基金產品以多重資產基金為大宗，顯示出受到美國總統大選及降息預期等影響下，預料下半年市場波動性增。由於多重資產型基金因為資產配置多元化，適合作為核心布局，除可追求股票成長契機外、亦能兼顧息收機會，同時控制波動風險，成為主流。

滙豐投信認為，AI人工智能趨勢長線看多下，建議現階段可以超核心股票投資主題，輔以搭配有望受惠降息循環利多的低波動債券之多重資產布局策略，既可參與AI主題趨勢，又可兼顧投資組合的波動防禦風險，或可成為投資人在市場波動中追逐成長收益潛力的核心部位之一。

滙豐超核心優化多重資產基金預定基金經理人楊博翔指出，美股財報季已陸續展開，將有眾多重量級企業公布獲利結果，加上年初至今市場漲勢皆圍繞在AI相關題材。對比過往重大技術突破，不論是資本力、累積資料實力或AI人才庫，這些護城河優勢都更容易讓產業大者恆大。面對這波AI發展，投資人宜聚焦精選並運用八二法則的超核心投資策略，掌握關鍵少數藉以提高投資勝率。

滙豐超核心優化多重資產基金，其投資組合股票部位將以雙元的股票主題，達到互補的平衡，科技與基建分別具有成長與價值的風格差異，正可適切輪動掌握資產輪動的節奏；債券部位則聚焦短天期投資等級債券（債券╱基金╱ETF），有機會享有現階段短天期債券殖利率相對較高的收益優勢外，其低波動特性除有效降低投資組合整體風險，亦有望受益於下半年美國聯準會降息循環啟動契機，期能捕捉成長趨勢題材，兼具收息優勢及控制波動風險，或可提供參與市場並抗衡波動投資選擇之一。

現下投資市場的焦點，是擁抱AI主題趨勢就掌握財富密碼。滙豐投信指出，回顧過去出現重大科技顛覆時期，儘管眾多公司初期可能雨露均霑，但最終只有少數公司能在其領域占據主導地位，因此嚴選真正受益的投資標的至關重要。

滙豐投信推出滙豐超核心優化多重資產基金，由台臺灣中小企業銀行擔任保管銀行，7月26日展開募集。這檔基金師法股神巴菲特等知名投資大師策略，以超核心集中持股方式，精選AI及受益於AI衍生出龐大基礎建設需求的基建產業等兩大成長趨勢題材。

債券部位則聚焦短天期投資等級債券（債券、基金、ETF），不僅有機會享有現階段短天期債券殖利率相對較高之收益優勢外，其低波動特性能有效降低投資組合整體風險，也有望受益於下半年美國聯準會降息循環啟動契機，期能為投資人全面捕捉成長趨勢題材，同時兼具收息機會及控制波動風險。

滙豐超核心優化多重資產基金預定基金經理人楊博翔說明，市場熱度持續逐AI浪潮而居，由細部觀察可發現，今年以來美股標普500指數上漲16.9%，但是以均等權重計算的標普500等權重指數卻僅上漲4.8%，其中有近400檔個股表現不及大盤，更有高達205檔個股不漲反跌。表現最好的10檔股票平均漲幅逾90%，表現最差的10檔股票卻下跌36.7%，平均報酬落差高達128%，顯示出即便是擁有相同的主題趨勢，業務發展方向的差異讓股價與市值的表現並非齊步。

展望後市，未來選股的重要性將大於選市。因此運用超核心投資策略，以「八二法則」掌握關鍵少數的投資哲學，淬鍊精選個股將會是使投資組合突圍的決勝關鍵。

除此ˊ之外，滙豐投信指出，根據彭博資訊最新調查全球主要基金經理人看好的投資標的可發現，除了下半年AI仍將是突出的題材外，考量AI的高耗電特性，公用事業與基礎建設類股也有望受惠於AI相關需求接續表現。

滙豐投信指出，目前AI產業已經進入消化技術成果的階段；2024年為AI元年，AI需求複合年增率達33%，當AI人工智慧科技進入日常生活後，市場對AI需求便日趨上升；投資人不能忽視上述科技顛覆性的發展，以及可見的結構性成長趨勢。

滙豐超核心優化多重資產基金預定投資組合的股票部位，是以當前市場上少數聚焦布局以全AI相關產業為主題的多重資產基金；該基金精選AI代表公司，包括人工運算、高階晶片、搜尋引擎、網路安全等，並以公司的AI業務所帶來的成長潛力、質量和價值條件為考量構建股票組合，同時挑選受益於AI衍生出龐大基礎建設需求的基建產業，讓投資人能夠參與並受惠於當前AI的革命時刻。

滙豐超核心優化多重資產基金將由臺灣中小企業銀行擔任保管銀行，預定7月26日展開募集。

滙豐超核心優化多重資產基金預定基金經理人楊博翔進一步分析，AI人工智慧市場高速發展，根據國際數據資訊公司IDC預測，生成式人工智慧的市場規模，將從2021年的33億美元驟增至2026年的160億美元，複合年均成長率高達37%。

因此企業若要持續維持獲利成長，勢必需要尋找新一波節省成本的工具，而AI的導入成為現下最有效的方式，由於從各調查顯示企業導入AI的意願相當積極，就中長期角度來看，科技產業的發展仍可望在AI的驅動下維持高成長性；滙豐超核心優化多重資產基金除了搭上時下最夯的AI科技、基建兩大成長趨勢題材，並輔以低波動債券（債券╱基金╱ETF）控制風險。

從總體經濟的角度來看，楊博翔強調，AI帶動的科技股走強預料將成為今年全球股票市場主旋律；主要原因在於過往經驗來看，聯準會在2023年停止升息維持高原期一段時間後，下半年可望展開降息循環；而若再統計自1997年後利率高原期的4次數據顯示，美國10年債券殖利率平均下滑了1.23%，由此推估，利率敏感度高的成長類股後市仍有可為。其中，又以AI板塊符合時代發展趨勢，盈利成長潛力有機會優於其他板塊表現。

步入2024年下半年，滙豐投信指出全球經濟成長及投資市場持續強韌，但基於不明朗因素加劇，以及各地經濟成長與政策上的差異，投資人有必要採取「防守性成長」的策略。其中，亞洲及新興市場的成長潛力穩固，可留意相關投資機會。

展望未來，滙豐投信的基準預測認為經濟將邁向軟著陸階段，經濟成長將擴大，但通膨將再次放緩，尤其美國通膨將在今年接下來的時間逆轉向下，新興市場通膨也預期將會緩和。當前美國聯準會可能在年底前降息0.25%至0.5%，並在2025年進一步放寬政策。

滙豐投信投資長韋音如指出，隨著各種因素如人工智能提升生產力，移民或醫療創新等提高勞動力供給及經濟成長，股票及信貸市場價格正反映了經濟成長、盈利能力及利率偏高的樂觀情況，與滙豐投信假設的上行預測情境一致。

然而，隨著選舉、地緣政治及氣候變化帶來的不明朗因素增加，全球的總體經濟、財政及貨幣政策將個別發展。

韋音如指出，在當前的環境下，透過挑選個別固定收益、風險資產、私募市場的投資，把現金投放於具備防守性成長策略的投資組合中。

此外，亞洲地區的投資級別及非投資級別亞洲美元債券均表現優於美國及歐洲同類型的資產，非投資等級債尤其強勁，年初至今的回報率接近雙位數字。

整體而言，亞洲信貸相對於全球市場仍有溢價，而在良好的總體推動因素協助下，預期表現領先的情況將會持續。

在利率較長期保持偏高、大陸經濟成長障礙重重，以及美元偏強等挑戰當中，新興市場展現出非凡的抗壓能力。在大陸積極推出政策，以及聯準會降息及美元轉弱等潛在催化因素帶動下，新興市場的成長溢價頗為明顯。

雖然經濟成長維持強韌並有機會軟著陸，但利率及成長不一致的問題造成不明朗因素。但長遠而言，亞洲及新興市場的成長潛力穩固，有助降低下半年出現不利成長結果的風險。

　隨下半年美國將降息，加上美國總統大選等因素，風險因素較上半 年多，因此投信下半年重點轉向多重資產基金，其中，公股投信合庫 投信暌違二年再募集新基金，攜手保管銀行臺企銀，搶攻下半年商機 。

　　觀察今年以來，已經有永豐投信、匯豐投信、兆豐投信等募集多重 資產基金，近期則是野村投信、合庫投信、安聯投信等接棒。在金管 會審核中的多重資產基金，還有日盛投信、施羅德投信、華南永昌投 信、摩根投信等。投信法人強調，上半年股市漲高使波動風險升高， 及聯準會今年下半年有望降息之際，建議增持多重資產基金部位，掌 握不同市況下多元資產輪動表現機會。

　　合庫投信代理投資長陳信嘉指出，根據美國銀行的經理人調查顯示 ，通膨、地緣政治及美國總統大選是前三大投資風險。多重資產基金 投資標的涵蓋股票、債券及ETF等，可因應市場行情動態靈活調整各 類資產配置，具有進可攻、退可守的投資好處。

　　合庫入息優化多重資產基金經理人黃馨世表示，面對市場波動升溫 的不確定性，投資人應居高思危，資產組合應納入多重資產基金配置 ，將漲多的股票部位獲利了結降低持有比重，轉入增持有股債及ETF 部位的多重資產基金，藉由不同資產的組合，兼顧掌握各資產輪動上 漲機會，並發揮抗震效益，減低資產對市場波動的敏感度。

　　兆豐投信指出，近期股市維持多頭格局，人工智慧產業為投資主流 趨勢。美國債券殖利率呈現技術性調整，通膨放緩，美國聯準會對於 今年內降息預期不變，隨著最近中東衝突、俄烏戰爭、氣候變遷等事 件持續發展，市場變化仍存在，建議納入多重資產型基金及分批進場 布局策略。

　　野村全球科技多重資產基金經理人黃奕捷認為，面對多頭氣勢續旺 且不斷走揚的科技股，居高思危是投資人必備心態，建議不妨選擇科 技多重資產基金，透過集中持股於科技股、同時搭配低波動債券布局 ，掌握科技動能兼顧波動防禦。

近期多家外資機構發表對中國大陸股市的正面看法；高盛最新報告 將MSCI中國指
數12個月目標從60點上調至70點，並維持對A股的增持 評級，（ㄏㄨㄟˋ）豐中
國A股匯聚基金經理人蕭正義指出自1月底以 來，MSCI中國指數已上漲31％，超
越全球大多數市場和新興市場的股 票，主要驅動因素包括中國大陸經濟的韌性、
包含政策的有力表現， 以及較低的估值與投資人情緒。

　　蕭正義說明，國際貨幣基金組織（IMF）第一副總裁Gita Gopinat h日前表示，
IMF上調今年中國大陸經濟成長預期至5％，主要基於中 國大陸第一季度GDP超於
預期和積極的經濟政策，體現了IMF對於中國 未來經濟前景樂觀積極的看法，利
於海外投資人提高對中國經濟的預 期。

　　政策面來看，財政、貨幣端均提出要加碼發力，資本市場的改革也 提升了全
球投資人的信心，尤其是新「國九條」政策挹注，有望迎來 長期估值上修的契
機。

　　蕭正義認為，中國大陸經濟有持續好轉跡象，在於中國4月份出口 年增
1.5％，進口則大漲8.4％，兩者均優於市場預期，在傳統行業， 供需格局也正在
發生有利的轉變，隨著政策導向支持不斷，預計提高 A股上市公司提高分紅意
願，股息率的相對吸引力提升。

　　中國大陸從全球第四大經濟體發展成為第二大經濟體，在這20年占 全球GDP
比重從4.8％躍升到16.9％，在當前市場制定更適切的投資決 策，深入了解中國大
陸市場對於全球投資人來說至關重要。未來幾個 月的美國經濟成長與通膨數據亦
將為潛在影響因素，在中國經濟成長 預期改善之下，全球市場資金有望再度簇擁
A股市場，當前A股市場估 值較具成長力及吸金力的產業，如原物料、通訊服
務、家電用品等產 業，可望隨行情轉佳而挹注走勢續揚，建議投資人不妨關注發
掘具成 長潛力並能駕馭格局變化的企業，例如成長性題材、產業漲升空間題 材、
政策、利多題材等標的等投資機會。

滙豐投信推出滙豐超核心多重資產基金，日前已經主管機關核備生效，是滙豐首檔超核心多重資產基金，目前正在募集。師法股神巴菲特等知名投資大師策略，以超核心集中持股方式聚焦在高成長超級科技股，如AI、高股息新型基礎建設股，並搭配核心低波動債券，形成股債配置經典組合，將成為2024年不可或缺的投資工具。

滙豐超核心多重資產基金預定基金經理人楊博翔表示，國際級投資大師往往顛覆傳統投資思維，股神巴菲特即是「集中持股」的信仰者，他旗下波克夏最新公布的13F持股報告顯示，前十大持股占比就超過九成，所傳達的訊息是集中選股，也就是超核心投資理念的落實。

楊博翔進一步說明，股神巴菲特認為投資必須重視企業的內涵與本質，而透過超核心投資策略才能找出最具備未來成長可能性的公司。這種策略不只股神愛用，著名國際級機構包括華爾街的橡樹資本﹑傳奇避險基金的老虎基金，甚至新加坡的主權基金淡馬錫都是其策略支持者，其投資組合的前十大持股幾乎都超過60%，亦正是超核心策略的最佳例證。

超核心策略也印證投資界的八二法則，即往往80%的投資績效集中由表現最好的前20%選股所貢獻。2023年10檔尖牙股上漲97%，貢獻那斯達克綜合指數漲幅超過八成；而非尖牙股3390檔只上漲15%，這就是八二法則的最佳例證。

　　自從微軟Chat GPT聊天機器人橫空出世，開啟AI投資新紀元，帶動 相關類股的發展，AI科技需求的快速增長，隨之而來如密集用水、用 電需求，生成式AI模型的耗電量，可達過去傳統AI工具的100倍，因 此相關電力基礎建設就變得非常重要，預料也將有利於相關基礎建設 類股的長線發展。

　　滙豐投信這次量身打造 滙豐超核心多重資 產基金，除搭上時下最夯的AI科技、基建兩大成長趨勢題材，並輔以 低波動債券控制風險。預料這三大主題架構出新型態的股債三拼多重 資產投資組合，將成為下半年的投資新顯學。

　　滙豐超核心多重資產基金預定基金經理人楊博翔指出， 隨AI浪潮興起，也進一步推升相關科技企業的表現，根據2024年最新 第一季的企業財報可發現，包括像是谷歌、亞馬遜及微軟等大型科技 巨頭，在其資本投資上平均有30％的增長性，加上整體AI人工智慧產 業鏈未來七年將有望成長9倍，總市值至2030年可望攀升至1.8兆美元 ，皆預示著對於未來相關AI科技企業獲利成長動能的期待。

　　楊博翔分析，觀察AI科技的發展與雲端服務相似，隨更多AI運算晶 片需求、伺服器建置，及越來越多樣的AI應用導入，由文字產出、到 圖片繪製甚至最新的影片製作，所需的運算量與相關服務需求亦將順 勢高速成長，其中AI應用在訓練與執行時需大量算力，因此用電需求 上勢必提升。2035年包括歐洲及全球許多國家都將開始禁售燃油車， 推動電動車發展必須得到電力等基礎設施的支持，對於基礎建設相關 建置需求，也將會有很大程度增長空間。

　　滙豐超核心多重資產基金其股票投資組合分別同時布局 科技與基建兩大長期主題趨勢。其中科技類股具有高動能與高成長的 特質，搭配具有防禦市場波動特性的基礎建設類股正好發揮截長補短 的成效。且搭配聚焦短存續期的低波動債券部位，將能有機會抵抗利 率環境的影響，將成為投資人參與下半年投資市場不可或缺的選擇之 一。

　　臺灣證券交易所為讓上市公司了解國外投資新趨勢、機構法人心態 與關注重點，3日舉辦「機構投資人觀點論壇」。證交所表示，期待 透過論壇加強上市公司與機構法人之間的溝通和經營策略，提升上市 公司能見度、增加市場價值，企業若能作好投資人關係，更有助隱形 冠軍被發掘的機會。

　　證交所近年持續致力於推動市場透明度與公司治理，提升資本市場 永續發展，此次論壇成功更進一步協助加強上市公司與機構法人間的 溝通和經營策略，展望未來，也將繼續拉近上市公司與機構投資人間 距離，促進兩者之間的議合。

　　「機構投資人觀點論壇」邀請貝萊德（BlackRock）、滙豐銀行及ISS-Corporate等機構代表，共同探討國外投資新趨勢與 機構投資人投資決策觀點，提供在場上市公司與會者了解，並就公司 治理、資訊揭露與永續發展等相關議題進行分享，共吸引逾200家上 市公司、約300位公司代表出席。

　　證交所董事長林修銘致詞時表示，考量國內實務狀況，上市公司與 外資間的溝通，因為文化、語言、制度等多方面的差異，使得外資機 構無法充分掌握上市公司資訊，同時上市公司也往往較難準確掌握外 資的需求和期望。

　　因此，有必要共同努力拉近彼此的距離，並探索出更高效的溝通與 合作方式。

　　金管會證期局組長黃仲豪致詞指出，近年外國機構投資人在台灣資 本市場的參與度不斷提高，且隨著全球資本市場的日益緊密，上市公 司與外資機構之間的溝通顯得尤為重要。金管會近年也一直積極推動 強化公司治理、資訊揭露以及永續發展相關政策，讓上市公司在公司 治理結構、資訊透明度和長期價值創造方面能夠達到更高的標準。

　　「機構投資人觀點論壇」包括兩場專題演講，首先由貝萊德亞太區 主動投資主管兼新興市場投資長Belinda Boa，講述「永續投資策略 的觀點」，她表示：「作為受託人，我們的職責是為委託人提供選擇 、以穩健的研究、數據和分析作為基礎，在授權範圍內尋求最佳風險 調整後報酬率。」

　　接續由ISS-Corporate歐非中東及亞太區事業群董事總經理Stephe n James，講述「股東行動主義時代的資訊揭露」，他表示：「ISS- Corporate很高興與台灣各公司代表分享我們對當前市場以及亞洲地 區對ESG揭露的看法。」他並補充說明：「未來台灣將實施IFRS S2， 公司應注意其揭露內容，以確保與未來已承諾實施的IFRS S2保持一 致。」

　　座談會最後以「全球視角中的台灣市場」為主軸，由證交所副總陳 麗卿副擔任主持人，與滙豐銀行亞太區股權策略主管Her ald van der Linde、貝萊德盡職治理團隊日本外亞洲市場主管Shin bo Won，以及ISS-Corporate副總監暨亞太區業務發展主管Dan Chen g，深入詳談機構投資人如何看待台灣市場，剖析機構投資人的投資 理念與決策過程。

　　同時也分享對台灣上市公司治理、資訊揭露與永續發展等議題的深 入看法。

　　滙豐投信推出滙豐超核心多重資產基金，日 前已經主管機關核備生效，是滙豐首檔超核心多重資產基 金，募集日期將從6月3日展開，並由台北富邦銀行擔任保管銀行，這 檔基金師法股神巴菲特等知名投資大師策略，以超核心集中持股方式 聚焦在高成長超級科技股如AI、高股息新型基礎建設股，並搭配核心 低波動債券，形成股債配置經典組合，將成為2024年不可或缺的投資 工具。

　　投資界常說雞蛋不要放在同一個籃子裡，原意是藉由分散投資標的 ，掌握多元機會同時降低投資風險。但滙豐超核心多重資 產基金預定基金經理人楊博翔表示，國際級投資大師往往顛覆傳統投 資思維，股神巴菲特即是「集中持股」的信仰者，他旗下波克夏最新 公布的13F持股報告顯示，前十大持股占比就超過9成，所傳達的訊息 是集中選股，也就是超核心投資理念的落實。

　　楊博翔說明，股神巴菲特認為投資必須重視企業的內涵與本質，而 透過超核心投資策略才能找出最具備未來成長可能性的公司。這種策 略不只股神愛用，著名國際級機構包括華爾街的橡樹資本﹑傳奇避險 基金的老虎基金，甚至新加坡的主權基金淡馬錫都是其策略支持者， 其投資組合的前十大持股幾乎都超過60％，也正是超核心策略的最佳 例證。

　　超核心策略也印證了投資界的八二法則，即往往80％的投資績效集 中由表現最好的前20％選股所貢獻。舉例來說，2023年十檔尖牙股上 漲97％，貢獻那斯達克綜合指數漲幅超過8成；非尖牙股3390檔只上 漲15％，這就是八二法則的最佳例證。

　　楊博翔強調，這幾年被動式投資產品雖是主流，但被動式投資運用 指數原則投資一籃子股票，追求等同市場表現的投資報酬，過度小心 反而讓成長陷入停滯；反之，核心主動精選的決策難度較高，所以長 期而言仰賴專業的投資團隊，更能做好高效管理並參與企業的長期願 景，才有機會創造超額報酬。