國際債券資金連51周買超後，近周已轉為賣超。法人表示，因美國 聯準會已調整2025年降息次數及幅度且各大法人對於2025年看法是股 優於債，加上不少投資人已滿手的債券，近期確實看到資金從長債移 出作資金再分配。不只是國際投資人減持債券基金，從12月份以來， 國內長債ETF也同步出現明顯贖回情況。

　　依EPFR資料顯示，截至12月18日止，整體債市轉為賣超，單周賣超 近60億美元。富達表示，近期美債、投資等級債、非投資等級債以及 新興市場債基金等都出現賣超，單周賣超金額分別是64億美元、26億 美元、34億美元及11億美元。另因歐洲央行降息空間比美國大，近期 只有歐債基金、歐洲投資級債及歐洲非投資級債等呈現買超；至於新 興市場債券美元債更連10周賣超，唯新興市場當地貨幣計價債近期轉 為買超，但單周買超金額只有2億美元。

　　法人表示，12月債券ETF淨申贖明顯大縮減，主要是長天期美債被 拋，從9、10月債券ETF單月淨申購金額都逾千億元，但11月淨申購金 額縮減至600億元左右，12月至今（20日）債券ETF淨申購僅74億元， 主要是長天期美債ETF是淨贖回逾百億元。

　　富蘭克林坦伯頓固定收益團隊投資長桑娜．德賽指出，預期2025年 美國經濟將維持強勁成長動能，就新政府的政策評估，關稅可能一次 性推升通膨暫時性回升，通膨降溫可能比聯準會預期來得困難一些， 預期中性政策利率在4％左右，考量川普潛在財政擴張政策可能在國 會遇到一些阻力，10年期公債殖利率可能仍在4.5％以上。

　　考量美國經濟強勁與政策不確定性下的潛在利率波動，依然看好5 年期等中天期美元複合債，以及受惠經濟成長且利率敏感度低的美國 非投資等級債券基金。

　　中信投信認為，聯準會降息步伐趨緩，甚至2025年下半年可能按下 暫停鍵，使投資人有些資金移轉，即使如此，美國實質利率仍較疫情 前為高並看好金融債ETF，因為不僅有政策支持也有一定的現金流。